半年狂收30亿，营养龙头却想“换个活法”？

阿胶龙头，眼下正在努力摆脱“阿胶标签”。

日前，东阿阿胶发布2026年半年度报告：营业收入31.55亿元，同比增长3.39%；归母净利润8.60亿元，同比增长5.66%。

单看数字并不惊艳，但报表里一个结构变化比增速更值得琢磨——上半年，阿胶及系列产品收入28.33亿元，同比微降0.45%，占总营收的比重从上年同期的93.24%降至89.78%。这是这家以阿胶立身的上市公司核心品类占比近年来首次跌破90%。

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“第二曲线”走向报表

占比首次跌破90%，原因不是阿胶业务缩水，而是新业务放量。上半年东阿阿胶“其他药品及保健品”板块贡献2.64亿元收入，同比增长86.69%，成为公司增速最快的业务。基本盘微降、新业务快跑，东阿阿胶产品结构调整的轮廓逐渐清晰起来。

拉动增长的主力有两条线：2023年推出的男士滋补品牌“皇家围场1619”，以及聚焦肉苁蓉品类的“壮本”。2025年9月，东阿阿胶在全生态合作伙伴大会上正式把面向男性的滋补健康业务确立为“第二增长曲线”。皇家围场1619旗下健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液等独家批文产品已铺开，其主打产品健脑补肾口服液在天猫旗舰店销量已超2.3万件。

支撑第二曲线的底气还有并购。2025年以来，公司先后收购东丰马记药业70%股权、阿拉善苁蓉集团80%股权，夯实鹿茸与肉苁蓉两条原料线；今年5月又与东丰鹿业共同出资约2.08亿元控股蜀中吉林（现东阿阿胶（吉林）药业），拿下165个药品批准文号、5个独家中药品种，并借此切入梅花鹿核心产区——“皇家围场1619”品牌发源地所在；该收购已完成业务交割。

不仅如此，东阿阿胶还在更多领域进行布局，谋求突破，例如东阿阿胶基于“养颜抗衰三境界”理论切入医美抗衰赛道，其自主研发的阿胶肽已通过国家药监局化妆品新原料备案。

此外，9月17日，东阿阿胶与逢时（青岛）海洋科技股份有限公司签署战略合作协议，双方将以“海陆双源”为创新路径，利用海洋磷脂递送技术，提高阿胶滋补成分的人体生物利用度。

从技术角度看，逢时科技是全球磷虾油头部企业，正联合中国药科大学、中国海洋大学等机构启动国内首个海洋磷脂药用辅料团体标准。传统滋补成分的吸收利用率，一直是中式滋补行业被诟病的痛点；用技术做“生物利用度”的文章，等于给阿胶的古老叙事加上一重现代科学的注脚。这与东阿阿胶“从文化叙事、品牌叙事到科技叙事”互为呼应——多元化不能只有买买买，还要有技术端的新解法。

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龙头向来最先触到天花板

东阿阿胶的转型，放在行业背景里看更像一道必答题。有行业数据测算，中国保健品行业体量约3500亿元，其中阿胶品类终端规模超500亿元，东阿阿胶所占市场份额约69%，已是绝对龙头——但龙头恰恰最先触到天花板：阿胶品类市场五年仅增约12%。

而从具体数据来看，今年上半年，东阿阿胶的阿胶主业收入与上年基本持平，毛利率却从74.83%提升到77.30%，营业成本同比下降10.19%。换句话说，目前来看，阿胶主业的利润的改善更多来自成本控制和产品结构优化，而不是卖出了更多产品。

另一方面，东阿阿胶的半年报提到，“毛驴散养数量持续下降、原料保供趋紧”正为长期风险。可以看出，阿胶主业不是不赚钱，而是在接下来很难再指望它单独拉动增长，甚至过高的依赖可能成为潜在的风险项——这也是东阿阿胶主动调整方向的重要原因。

从单品依赖走向多品类平台，东阿阿胶走的是“阿胶＋鹿茸＋肉苁蓉＋海洋科技＋医美抗衰”的横向扩张，试图把驴皮原料的约束、单一品类的周期，都稀释进更大的盘子里。如果把视线从东阿阿胶抬高到整个行业，会发现这场转型并非孤立事件，而是中式滋补产业走到新阶段的共同命题。

一方面，阿胶等传统滋补品类正进入新阶段，消费者的滋补需求，正加速转向日常养护，对传统滋补企业来说，增长的答案未必还在原有品类的纵深里，而更可能在消费场景的横向延展中。另一方面，原料约束是中式滋补行业的共性命题，不只是驴皮，许多原料都不同程度面临供给收缩或成本上行的压力，如近期酸枣仁便在几个月内价格翻倍。

从这个角度看，东阿阿胶的路径选择，为行业提供了一个转型样本：龙头的多元化，不只是摊薄风险，更是在重新定义中式滋补的边界——从单一药材品牌，走向覆盖多品类、多人群、多场景的平台型企业。这条路没有现成答案，并购整合的难度、新业务的培育周期都不容小觑；但当行业从“单品神话”走向“生态竞争”，谁能把原料、产品、技术与人群高效组合起来，谁就更有可能拿到下一个十年的入场券。