13亿清仓Vitaco，上海医药终究没能造出“第二个Swisse”

同样是澳洲营养品牌，同样在十年前被国内企业收购，Swisse与Vitaco却走出了截然不同的发展轨迹。

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入华10年

终究没能成为“第二个Swisse”

9月29日，上海医药披露拟与春华资本共同出售Zeus Investment Limited及其全资子公司，意向受让方为德弘资本，标的企业最终作价3.97亿美元（约26.57亿人民币），上海医药通过上实医科持有ZIL 56.85%股权，预计可取得转让所得不低于1.991亿美元（扣除中国企业所得税前），折合人民币约13.358亿元。

本次交易的核心资产是澳大利亚健康消费品企业Vitaco，该企业是澳新两国最大的健康食品和运动营养品生产商之一，旗下拥有Healtheries、Nutra-Life、Musashi等澳洲本土知名品牌，产品线覆盖营养补充剂、运动营养和健康食品。

随着本次交易落地，上海医药始于十年前的药企跨界营养品布局也正式宣告落幕。

2016年，上海医药通过旗下全资子公司上实医药，与春华资本旗下PV Zeus共同设立ZIL，参与对Vitaco的私有化收购，该交易于同年的12月顺利完成交割。

值得一提的是，这笔收购还与另一家中国消费者耳熟能详的营养补剂品牌Swisse渊源颇深——2015年，在由高盛安排的投标会中，三家中国企业就Swisse展开竞争，这其中就包括上海医药。

最终，健合集团以13.86亿澳元拿下Swisse 83%的股权。错失Swisse的上海医药，在次年转而收购Vitaco，此番布局可视作一次典型的补位式投资，彼时交易总成本折合人民币约9.48亿元。

也就是说，通过这笔交易，上海医药可从中赚取到3.878亿的差额。

但单纯赚差价绝非上海医药的本意。按照当时的规划，上海医药是希望把自身在国内的渠道资源与Vitaco产品结合，将其业务延伸至中国市场，打造成体系、成规模的健康消费品业务，集团也可由此切入前景广阔的营养健康消费赛道。

2017年，Vitaco旗下品牌Healtheries和Nutra-Life先后入驻了Chemist Warehouse天猫海外旗舰店，中国市场布局工作稳步推进。但跨境协同落地的挑战，显然超出了上海医药的预期。

早在2017年，上海医药就为Vitaco计提3.60亿元商誉减值；2019年再次计提5.68亿元商誉减值。公司彼时披露的核心原因，均指向品牌中国业务营收效益未达收购预期，跨境本土化发展不及规划。

品牌在华发展遇阻，直观体现在历年经营数据中。2025年，Vitaco整体营业收入为3.59亿澳元，净利润1656万澳元；2026年上半年，其营收1.87亿澳元，净利润719万澳元，业务营收和利润核心仍依赖澳新本土市场，中国市场始终未能形成有效增量。

时至今日，国内保健食品监管持续收紧、跨境零售电商规则迭代、海外代购监管日趋规范，多重外部政策环境变化叠加企业内部医药与消费品业务协同不足的短板，让Vitaco逐步沦为上海医药的非核心资产，最终被纳入剥离清单。

从经营层面来看，Vitaco依旧保持盈利状态，但其在中国市场的增长潜力，已然彻底退出了新投资方德弘资本的价值考量范畴。

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跨境品牌

开始比拼谁更懂中国年轻人

作为对比，Swisse早已成为国内营养保健品消费榜单的常客。十年发展走势的分化，核心差距在于中国本土化适配与产品矩阵迭代能力。

收购Swisse后，健合集团为其设立独立中国运营团队，采用“跨境电商+一般贸易”双轨模式，持续推进国内蓝帽子认证，打通药房、商超等线下核心渠道，搭建起全域可落地的销售体系。

2016年跨境电商政策红利释放、主流电商平台崛起，Swisse顺势入驻线上渠道，将血橙精华、护肝片等澳洲本土爆款引入国内。彼时国内营养品无论是配方设计还是品牌调性，绝大多数都是聚焦中老年人人群，Swisse凭借年轻化、美妆化的品牌调性，精准切入年轻消费市场。2018年推出的水光片也很快成为了口服玻尿酸品类标杆单品，继续巩固年轻用户心智。

此后，伴随着国内健康消费升级、精准养生需求崛起，Swisse告别单一爆款模式，转向全人群精细化布局，陆续推出Little Swisse、Swisse Me、SwissePLUS三大子品牌，全面覆盖儿童、年轻群体、高端养护等细分需求，补齐产品矩阵短板。

到2023年，Swisse落地“Swisse Mega Brand"战略，依托4大品牌、11大核心品类，搭建起覆盖全人群、全生命周期的健康产品体系，彻底完成从澳洲跨境品牌到中国本土化健康品牌的转型。

另一家跨境品牌益节，在华增长之路也有相似之处。

初入中国市场，益节在品牌中文命名上下足了功夫。“益”释义为健康益处，“节”则代指关节，品牌定位一目了然。而益节始终坚持的“氨糖+”产品思路，也为品牌打上了“关节养护专业品牌”的标签，凭借扎实的配方与清晰的功效认知，在国内银发人群中收获了第一批忠实用户。

站稳中老年用户基本盘之后，益节又通过场景拓展、剂型创新、人群定制三大策略将受众从银发族延伸至都市年轻群体。

例如，益节聚焦中国消费者的精细化需求特征，先后推出“男士定制氨糖”和“女士定制氨糖”，在关节营养的基础上添加更多适配男性/女性日常调理的维矿营养元素；聚焦剂型创新，益节还推出液体氨糖产品，以满足年轻消费者便捷携带、即开即饮的需求；在场景侧，品牌围绕运动修复、久坐养护、轻量日常等高频场景推出差异化组合，精准切入上班族、健身人群的生活节奏。

在此过程中，益节也完成了从“老年关节营养品牌”到“全龄关节营养品牌”的跃迁，销售规模持续上探。

不难看出，“做跨境营养品牌就能挣钱”的粗放时代早已结束，当下行业竞争的核心，在于谁能真正读懂中国消费者、持续适配本土市场需求。