乳清蛋白“一天一个价”，运动营养第一股反倒涨疯了？

2026年上半年，乳清蛋白涨价风暴正席卷运动营养行业。中国海关数据显示，今年1—6月，乳清类产品进口均价同比上涨14.3%，蛋白类产品同比上涨17.1%，其中6月单月涨幅更达到29.4%。社交平台上，蛋白粉涨价话题持续发酵，不少品牌也在财报里频频“诉苦”。

在这样的背景下，康比特却交出了一份反差明显的半年报：营业收入同比下降20.61%，净利润同比增长56.83%，第二季度单季净利润更是暴涨908.89%。营收降了超两成，利润反而逆势大涨？

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现实压力背后的

战略操作

从财报数据看，康比特上半年确实承受着现实压力：实现营业收入4.46亿元，同比减少约1.16亿元。其中，蛋白增肌业务在主动提价策略下，收入同比下降11.78%至3.04亿元，公司证券事务部也向媒体确认，提价对收入变化“存在一定影响”。与此同时，健康营养食品板块收入同比下滑65.35%至3748万元；军需业务收入同比骤降70%至3072万元，公司解释主要受客户招标节点与交付验收周期影响。

但另一边，新的增长引擎也在起势。核心的运动营养食品板块整体收入仅下降7.75%，远低于总营收降幅；肌酸产品收入同比增长99.5%至3661万元，接近翻番；体重控制子品牌“CPTFIT”收入同比增长284.57%；骨骼健康子品牌“珍膝”的GMV月均复合增长率达到24%。

换句话说，康比特正在或主动或被动地放弃对营收规模的单一追求，把资源更多转向高毛利、高成长性的细分品类。虽然乳清蛋白价格高企，蛋白粉产品的利润空间被大幅压缩，但相比之下，肌酸等品类的原料成本结构与乳清蛋白关联度较低，毛利率空间更可观。

财报也印证了这一判断。上半年，康比特运动营养食品板块毛利率从上年同期的约32.96%升至41.68%，综合毛利率从32.21%升至40.27%。收入同比减少约3261万元，毛利却增加了约2310万元——用更少的收入，创造出了更多利润。

再看承压最明显的蛋白产品，康比特的打法并不是简单提价。它在蛋白增肌品类主动调价的同时，推出了“25周年纪念款乳清蛋白”“专利乳清蛋白”等高附加值产品，用技术壁垒构建产品溢价。从实际表现看，这更像是“提价+产品升级”的组合拳，而不是简单粗暴地把成本转嫁给终端消费者。

与此同时，在行业普遍被动承受原料涨价压力时，康比特还表现出了供应链主动管理规划。财报显示，截至2026年6月底，康比特预付款项由2025年末的537万元激增至2013万元，增长274.94%。公司方面称，部分原因正是提前向供应商预付原料款备货。在原料价格高位运行的环境下，这既能锁定优质原料供应，也有助于控制边际成本。

基于这些动作，康比特明确表示“暂时没有新一轮产品提价计划”。可以说，在有计划的原料储备、稳健的价格调整策略以及高毛利产品的对冲下，原料成本对康比特的压力在现阶段已经趋于平稳。在不少品牌仍被动调价的时候，维持价格稳定，无疑有助于巩固市场份额和品牌好感度。

03

从规模优先

到利润为重

过去，中国营养市场快速扩容，企业普遍把收入增长作为核心叙事，追求市场份额和渠道覆盖。但当上游原料价格出现历史性上涨，规模叙事的脆弱性开始暴露：收入增长难以转化为利润增长，甚至可能出现规模越大、亏损越深。

康比特2025年全年营收同比增长11.40%，归母净利润却同比下降56.34%，正是这一困境的写照。而2026年上半年的战略转向，本质上是对“规模优先”叙事的主动修正：收缩低毛利业务、聚焦高附加值品类、强化供应链管理，在营收下降的阵痛中换取利润修复。

类似的调整，其实在其他赛道也在发生。越来越多企业开始重新审视产品组合的利润贡献率，主动砍掉低效SKU，把资源集中到有技术壁垒和品牌溢价的细分品类。

当然，康比特的路线能否在后续季度持续兑现，高毛利品类能否真正对冲蛋白粉品类在涨价周期中的压力，还需要继续观察。但在原料涨价最猛烈的时点，它给出的应对姿态值得行业思考：在原料涨价风暴中，企业并非只有被动承受一条路。通过产品结构优化、定价策略调整和供应链主动管理，完全有可能在规模收缩的同时改善利润质量。

这种“收缩中的增长”，正是当前行业从“做大”转向“做强”时需要的样本。

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