十年磨一剑？a2最新年度财报出炉，全家营养大涨，对母婴行业有哪些启示？

商业世界里从来没有绝对的增长天花板，只有尚未被延伸的能力边界。

尼尔森IQ《中国婴幼儿奶粉2026年行业研究报告》显示，母婴品类全渠道整体增速下滑2.3%。当母婴行业逐步告别人口红利驱动的增量时代，“存量困局”一度成为普遍的行业叙事。然而，产业活力从不困于既定的赛道边界中，我们看到，一批企业正在跳出单一品类、人群的框架，生长出全新的增长曲线。

近日，a2牛奶公司发布26财年（截至2026年6月30日的12个月）全年业绩报告，公司全年总营收达19.75亿新西兰元，同比增长12.4%，其中全家营养产品系列营收同比增长59.9%，创新产品贡献了全年超50%的销售额增长。a2以全品类拓展为方向，在战略节奏、品牌认知、产品布局与供应链支撑的共同作用下形成当前增长格局，也为母婴行业的转型升级提供了一个可拆解的样本。

01

业绩透视：

婴配基本盘韧性凸显

全家营养增速领跑

整体来看，报告期内，a2牛奶公司全年营收达19.75亿新西兰元，同比增长12.4%；基础EBITDA达3.076亿新西兰元，同比增长5.4%；基础NPAT达2.358亿新西兰元，同比增长7.0%。

聚焦区域表现，三大核心市场均呈现双位数增长。其中，得益于英标婴配粉和全家营养产品系列增长，中国及其他亚洲地区实现营收14.476亿新西兰元，同比增长11.2%；得益于液态奶增长，北美市场营收同比增长28.6%至1.79亿新西兰元，澳新地区营收增长10.2%至3.482亿新西兰元。

而拆分品类结构，全家营养已然跃升为公司业绩增长的重要引擎之一。26财年，a2全家营养产品系列营收同比增长高达59.9%。其中，在最为重要的中国及其他亚洲地区，a2全家营养产品系列营收1.886亿新西兰元，增速达71.0%。

而全家营养板块的增长动能主要来自新品上市驱动。一方面，公司此前在25财年推出的3款中老年功能奶粉以及儿童奶粉报告期内增长迅猛；另一方面，公司还在26财年全新上市儿童营养UHT液态奶、a2至奕营养补剂系列，完成从基础乳品到功能营养的品类延伸，进一步拉动板块业务增长。

创新和产品组合带来的助力同样体现在婴配粉和液态奶两大品类增长表现中。

26财年，公司作为“基本盘”的婴配粉业务总营收同比增长4.7%，其中面向中国及亚洲区域的跨境婴配业务收入达7.146亿新西兰元，同比增长27.8%，市场份额达19.5%。反观国内婴配粉市场价值微增0.7%的态势，a2的婴配粉业务成绩不仅可以说是稳健，更称得上“亮眼”。此外，公司报告期内液态奶营收增长21.8%，a2 Milk跑赢品类整体表现，整体市场份额上升0.5个百分点至11.7%，无乳糖系列市场份额更创下22.6%的历史新高。在报告期内，a2还成为澳大利亚网球公开赛的史上首个乳制品合作伙伴，在澳大利亚及中国等市场收获显著的品牌曝光和现场产品体验。

在当前行业环境中，不少品牌的跨界拓展往往伴随着核心品类增长失速，更偏向主业承压下的被动自救，最终容易陷入“新业务起量慢、老业务下滑快”的两难局面。而a2这份财报呈现出婴配粉、液态奶、全家营养三线同向增长的良性格局，也从侧面反映出，其在全家营养业务板块的增长并非是以透支核心主业为代价的内部存量腾挪，而是在稳固基本盘之上的增量创造。这样的第二曲线更具备长期的生命力，也更能帮助企业平滑单一品类的周期波动。

02

增长拆解：

长期布局渐进式推进

四维驱动全品类拓展

相比许多仍停留在“有品类、无规模”阶段的全家营养转型品牌，a2之所以能将战略落地为规模化业绩，核心在于其全品类扩张并非盲目跟风的品类堆砌，而是基于自身核心能力的有序延伸，主要依托四个维度的支撑。

·战略节奏：锚定长期趋势下的渐进式布局

早在2016年底，彼时婴配粉业务仍处上行阶段，a2便已在股东年会上披露“全家营养解决方案”的规划方向。基于对市场动向的敏锐洞察，a2近几年持续落地全家营养产品。包括2024年集中推出中老年及儿童功能奶粉，搭建起全家营养基本框架；2025-2026年进一步延伸至儿童UHT、营养补剂赛道。从探索到验证再到扩容，a2的全品类布局并非短期承压下的被动仓促选择，而是基于长期行业走向的持续谋篇布局。

·品牌认知：穿越全生命周期的A2型蛋白质心智

婴配品牌跨界全家营养的普遍难点，是消费者认知高度绑定婴幼儿场景，拓展成人品类易出现信任断层。

而a2的核心竞争锚点是A2型β-酪蛋白背后的“更亲和人体，易于消化吸收”的健康属性。这一价值并不局限于婴幼儿群体，同样适用于肠胃脆弱的儿童、中老年以及部分成人群体。在其全家营养产品系列中，从中老年系列奶粉到成人奶粉再到a2™至奕™乳铁蛋白调制乳粉等，均采用a2源乳。经过多年的市场教育，a2已将A2型蛋白质的相关认知从母婴家庭渗透到全生命周期的消费者群体中，极大降低了新品类的市场教育成本和渗透难度，也成为其全品类拓展的重要前提。

·产品布局：贴合消费升级方向的精准营养创新

从全家营养赛道发展来看，精准功能营养正在替代基础营养成为核心消费升级方向，而a2的产品布局也正紧扣这一点，聚焦不同人群的核心健康需求进行功能产品细分。

例如，其25财年所推出的三款中老年奶粉，精准覆盖免疫、骨骼、肠胃、心脑血管方向，26财年推出的儿童营养UHT新品主要聚焦成长发育，a2至奕系列营养补剂则切入眼脑健康、免疫、肠胃、抗敏等细分需求。其中，a2™至奕™DHA藻油凝胶糖果（小海豚）产品更与全球微藻DHA领域的顶尖企业法国法蒙泰Fermentalg达成战略合作，获得全球首个“紫钻级”DHA授权，以高纯度、全链路纯净和加倍安全形成差异化的产品定位。

·落地支撑：供应链建设与优势渠道的坚实保障

战略落地离不开后端产能与前端渠道的支撑。

供应链端，a2 Pokeno工厂作为一家世界级的营养品智造工厂，拥有成熟的产能与先进的生产工艺，其投用在提升婴配粉供应稳定性和产品品质的同时，也有助于推动更多创新营养产品的落地；此外，报告期内中标婴配粉供应链挑战得到实质性解决，「a2®批批检报告查询溯源系统」也顺利上线，实现“三重报告可溯，批批对应”，所有批次消费者均可一键查询溯源，为市场和消费者带来更安心的消费体验。

渠道端，拿a2全家营养产品中儿童营养系列举例，儿童营养UHT与a2至奕系列主要依托母婴店与电商渠道进入市场，复用婴配业务所积累的用户与渠道资源。宝妈在选购婴配粉的过程中，可自然接触到儿童营养产品，一定程度上降低了拓品的获客与渠道准入成本。此外，a2公司也在持续开拓越南和韩国市场，并评估东南亚和中东其他市场的拓展机会，其越南市场分销网络已拓展至超过3500家母婴店，这些海外布局也将在未来构成对全品类产品的渠道支撑。

03

深度观察：

27年新品发布集中落地

a2迎来品类创新深化期

从长期规划出发，放眼未来，公司锚定27财年全年20亿新西兰元的营收目标。

a2牛奶公司首席执行官David Bortolussi表示：“得益于稳健的商业模式和增长战略，我们预计下一年度将实现中个位数百分比的营收增长以及盈利能力的提升。”

在这一战略规划下，27上半财年，a2也将迎来公司史上规模最大的新品发布周期，覆盖婴配粉、全家营养、液态奶三大板块，这也意味着其全品类布局将进入细化深耕阶段。

具体来看，公司婴配粉板块将有两款新中标产品上市，中标配方矩阵进一步扩容，同时核心产品线a2 Platinum紫白金和a2 Genesis紫曜将完成配方升级；全家营养板块将持续拓展儿童奶粉系列、推出英标儿童营养补剂；液态奶板块也将在北美市场上线无乳糖产品。

对母婴渠道而言，a2全品类产品的进一步扩容，或为门店提升客单、延长用户生命周期提供产品抓手，推动终端从单一婴配零售向家庭营养服务的方向转型。

站在行业角度，a2的全品类实践不止是一份企业增长样本，更是给存量时代母婴行业的一颗“定心丸”。行业的增长瓶颈，从来不是人口规模的上限，而是企业对用户价值挖掘的深度。依托核心能力向人群与场景自然延伸，而非脱离根基盲目跨界，母婴品牌完全可以在存量市场中开辟出新的增长空间。

不过，当前全家营养赛道入局者持续增加，儿童粉、中老年奶粉、功能营养补剂等细分领域竞争日趋激烈，消费者对产品功效与专业性的要求也在不断提升。a2全家营养业务高增速的长期维持，仍需后续产品迭代、渠道精细化运营与市场教育的持续跟进。我们也期待看到a2在未来持续以核心能力拓宽产业增长的边界，让全生命周期营养的探索，释放出更深远的产业示范价值。