32.7%增速远超主品牌，TOP TOY离“下一个泡泡玛特”还有多远？

近日，名创优品集团交出了上半年的成绩单。财报显示，集团总营收115亿元，同比增长22.4%，毛利率达44.3%；归母净利润9.6亿元，同比增长6.1%。在整体稳健的数据之下，其潮玩品牌TOP TOY的表现尤为引人注目。

从数据来看，TOP TOY无疑是名创优品集团上半年最亮眼的增长极。

报告期内，TOP TOY品牌收入9.85亿元，同比增长32.7%。这一增速不仅远超名创优品主品牌21.6%的收入增速，也高于集团整体的22.4%。在各渠道的总GMV达到13.32亿元。TOP TOY已成为名创优品集团名副其实的“第二增长曲线”。

门店网络也在同步扩张。截至2026年6月30日，TOP TOY全球门店达365家，较2025年末的334家净增31家。其中国港澳台及海外门店已达48家，业务覆盖日本、泰国、马来西亚、印尼等亚太市场。第二季度单季门店净增10家，并正式进军美国及中国台湾市场。

然而，高增长的背后带来的是业绩亏损。TOP TOY上半年录得经营亏损7234万元，是其近三年来的首度亏损。直接原因是IP及产品的持续上新带来的高昂投入。

集团销售及分销开支同比增长39.6%，远超营收增速，集团表示授权开支上升反映了“在IP开发方面的战略性投资”。截至2026年6月，集团已签约超30位潮玩艺术家IP，自有IP总量突破30个，2026年被名创优品定义为“原创IP升维之年”。这意味着，TOP TOY正在试图用短期利润换取长期竞争壁垒。

当然，这一战略性投资并非没有回报。自有IP“YOYO”推出不到一年，已进入53个国家和地区，6至7月在中国市场单月销售额连续破亿；全新艺术家IP“CHOUCHOU”首发当日即全线售罄。同时，自有IP“yuy玉”杭州快闪单月GMV超1500万元，三城快闪活动接连落地。授权IP引流+自有IP创利的模式正在加速变现。

在IP投入持续加码的同时，TOP TOY的全球化布局也在提速。2026年6月，TOP TOY美国首店在纽约时代广场开业，成为首个入驻“世界十字路口”的中国潮玩品牌，标志着其全球化战略从亚太深耕向欧美主流市场全面升级。然而，海外直营店的扩张也带来了租金、人工等成本压力。目前，集团已决定放缓海外拓店速度，集中资源深耕现有市场，试图在速度与质量之间寻找平衡。

叶国富在业绩会上明确表示：TOP TOY就是要对标泡泡玛特，乐园系大店与泡泡玛特同场竞争时，店效需达到同一水平。集团计划在国内开出至少1200家乐园系门店，并推动TOP TOY分拆上市，以更大的场景、更密集的IP陈列来提升客单价与转化率。

站在千亿赛道的窗口期，TOP TOY如何在泡泡玛特构筑起更深壁垒之前完成这场追赶，是名创优品和TOP TOY在潮玩赛道最核心的命题。