明日港股敲钟！这家香港药房如何把保健品做成了利润奶牛？

5月28日，香港药妆连锁龙头龙丰集团正式启动全球发售招股，预计6月5日（明天）在港交所主板挂牌上市。

龙丰集团的前身是1992年开在上水的龙丰中西大药房。三十多年过去，它从一间药房，一步步成长为今天横跨药品、保健品、美妆、百货的连锁零售集团。

按2024年零售额计算，龙丰集团在香港药品零售市场排名第一，在药品及保健品综合零售市场排名第二。从产品结构来看，龙丰集团2025财年收入中，药品收入占19.2%，保健品收入占17.6%，美妆产品占比约32.9%。

曾经靠着起家的药品占比已不足两成，更值得关注的是毛利率的悬殊：保健品的毛利率高达54.6%，远超药品的18.1%，可以说是利润贡献的“发动机”。

那么，龙丰是怎么把保健品做成利润支柱的？梳理相关信息，有几条核心策略很值得琢磨。

第一，精准吃透了内地游客和跨境消费的红利。龙丰逐步将产品线从药品延伸到美妆、保健品、零食、宠物食品等，打造出一个“一站式采购”的消费场景。

以旺角家乐坊旗舰店为例，建筑面积达到17500平方呎，是香港规模最大的药妆旗舰店之一。内地游客赴港购买药妆，需求本来就多元，药品、保健品、美妆、母婴等品类集中在一个空间里，购物路径被大大缩短，客单价自然也就上去了。

第二，自有品牌战略在加速推进。截至2025年11月，龙丰已经建立起超过40个自有品牌，旗下自有品牌提供的SKU超过700个。自有品牌的好处是双重的：一方面能通过产品定制去捕捉更细分的消费需求，贡献增量；另一方面也能绕开高额的渠道成本，直接拉高整体毛利率。

第三，平行进口带来的供应链成本优势。龙丰的低价竞争力，很大程度上还得益于其占比高达53.7%的平行进口采购体系。简单说，就是从非官方授权渠道采购正品，利用区域价差来降低成本。这套供应链模式让龙丰能以低于市场的成本拿到国际大牌产品，在终端价格上形成明显优势。

当然，这种做法同样是把双刃剑，背后也可能带来更大的合规风险和供应链不稳定的隐患。不同市场对平行进口的法律认定不同，一旦品牌方收紧渠道政策或海关政策有所调整，零售商很容易陷入被动。

另一方面，这类货源往往不够稳定，今天能拿到的低价产品，明天可能就会因为汇率波动、地缘政治或上游断供而消失。平行进口可以是一时的引流利器，但很难构成长期的竞争壁垒，龙丰自己显然也意识到了这一点，所以近年来加速推进自有品牌发展。

但总体来说，龙丰集团的经验，对于正在寻找第二增长曲线的内地连锁药店来说颇具参考价值。今年5月，国家医保局、财政部联合发布《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》，建立支付“白名单”制度，明确保健品、化妆品等不得纳入医保个人账户支付范围。政策信号很清晰：倒逼药店回归零售本质，靠真实的消费者需求和产品竞争力去实现增长。

龙丰的发展路径表明，药店完全可以不完全依赖医保支付和处方外流，而是通过“药品基础+保健品盈利+美妆做规模”的品类组合，跑出一条可持续盈利的路。不是药店卖不动保健品，而是很多时候缺乏有效的选品策略、供应链优势和经营逻辑。通过品类组合优化、差异化选品、体系建设等手段，把保健品销售效率提上去，将是未来内地药店的一门必修课。

龙丰集团的上市，既是一家香港药妆连锁的资本动作，也是一个值得借鉴的商业样本。它带给行业的不只是一次IPO的故事，更是一次对药店品类结构、供应链能力和全渠道布局的重新审视。如何像龙丰一样，把保健品真正打造成“利润奶牛”，会是未来几年药店行业最值得关注的看点之一。