辅酶Q10都不香了！金达威为何计划转投10万吨藻油？

导读：鱼油涨价潮之下，金达威正在“梭哈”10万吨藻油。

10月20日，金达威发布公告，公司拟对辅酶Q10改扩建项目进行结项，终止以募投资金投入信息化系统建设项目，并将两个项目剩余的合计2.38亿元募集资金变更用于10万吨藻油Omega-3项目（一期）。

10万吨——根据QYResearch调研数据，2024年全球藻油Omega-3产量不到1.5万吨。用今天的市场丈量，10万吨项目显然装不下，金达威全力投注，又所图为何？

内因

从成熟品类走向成长品类

金达威的行业影响力与辅酶Q10原料高度绑定。在辅酶Q10市场，金达威以920吨产能占据全球50%-60%的市场份额，出口占比近七成，拥有主导定价权。而从起步到稳坐龙头，金达威用了20年左右的时间。

而2026年开始，这个老牌原料强者，有了新的长期发展目标。

先梳理下金达威10万吨藻油布局的时间线：

今年1月初，金达威公布一个重要消息：计划将原定的“年产3万吨阿洛酮糖、年产5000吨肌醇建设项目”变更为“内蒙古金达威药业有限公司万吨油脂项目”和“营养保健品智慧工厂建设项目”，两个项目投资总额约为6.19亿元，拟使用募集资金金额为4.53亿元。

这其中的万吨油脂项目，即采用微生物发酵技术制备藻油Omega-3、藻油DHA以及ARA产品。经估算，项目达产年收入为4.07亿元，实现净利润为5614.02万元，内部收益率20.05%（所得税后），投资回收期（含建设期）7.49年（所得税后）。

今年4月初，金达威再度透露消息，公司全资子公司年产10万吨藻油Omega-3项目已取得托克托县发改委项目备案告知书，该项目总投资12亿元。

9月8日，金达威在回应投资者提问时表示，公司万吨油脂项目已有约三分之一的DHA藻油产能进入试生产，剩余三分之二的DHA藻油产能建设将于今年四季度陆续完成。一期2.5万吨DHA藻油产能预计将在2027年一至二季度开始陆续释放。

可以说，从年初开始，金达威的战略重心极大往藻油布局上偏移，在稳居辅酶Q10市场龙头地位之后，金达威将藻油作为公司未来长期发展的第二增长曲线，是基于公司业务增长的战略考量，也是在外部市场环境变动之下的乘胜追击。

外因

鱼油飞涨下的格局剧变

在金达威频频落子藻油板块前后，外部市场也在发生变化。

比如一些短期突发事件带来的市场格局变化：在金达威1月初宣布投入藻油10万吨项目前后，行业正在热议ARA原料安全问题，而藻油是ARA原料的重要来源。

彼时，全球ARA原料龙头企业，同时也是藻油DHA头部企业的嘉必优深陷负面舆情，股价大跌，并直接导致上半年公司营收大跌82.07%，净亏损超亿元。

当前全球DHA藻油市场中，帝斯曼-芬美意主导高端市场；国内市场，润科生物市占率位居第一。而紧随其后的嘉必优遭遇“重伤”，为后来者追赶提供了窗口。不过，这一窗口是为具备成熟认证能力和稳定交付记录的企业准备。

相比这种短期的市场波动，金达威布局藻油，更看重的显然是Omega-3营养赛道的品类结构变化。

在Omega-3市场，鱼油以成熟的生产工艺和悠久的发展历史长期占据主导地位。

2026年，受厄尔尼诺现象影响，鱼油上游供给大幅收窄，导致价格飙涨。这一趋势我们在此前的文章中也曾提到。而在今年10月20日，金达威宣布2.38亿元加码藻油前后，有海外媒体报道，秘鲁生产部拟宣布不授权中北部海域第二捕季鳀鱼捕捞，而若这一政策落地，将会直接导致鱼油供给在2027年进一步收窄，并加速鱼油涨价态势。

可以说，这一轮供给收缩是资源禀赋层面的长期约束。厄尔尼诺作为反复出现的气候变量，正在让鱼油供给的波动变成“刚性的资源上限约束”。

而藻油作为鱼油的替代资源，和鱼油、磷虾油相比的优势之一在于，它不依赖大海捕捞，而可以通过微生物发酵的形式去生产，不会受到地域、气候和捕捞政策严重影响。若鱼油行情持续上行，藻油的替代化将会进一步加速。

我们也注意到，除了金达威外，今年还有多家企业布局藻油产能。比如ST宁科已形成年产2400吨DHA藻油的生产能力，保龄宝规划2000吨量产，润科也在持续扩产。

10万吨产能如何消化？

无论是从内部发展还是外部趋势研判的角度，金达威的藻油布局都可谓恰逢其时。

目前，在营养品领域，藻油主要运用在婴幼儿奶粉、膳食补充剂、其他新兴消费市场。其一，新国标对DHA含量的刚性需求抬高了婴配粉对藻油DHA的需求。其二，藻油营养品正在向全人群加速渗透，根据第三方数据，2025年9月至2026年8月，主流电商市场DHA藻油售出48.71亿元，同比增长16.6%，是营养品大盘增速（5.2%）的三倍，而且增长由销量拉动。

尽管如此，10万吨产能，营养品现有的大盘不足以完全支撑，其更多还是锚定饲料级藻油需求，以及营养品市场的长期需求。金达威一期项目采用2.5万吨分步释放、后续产能动态调整的策略，也印证了公司对市场节奏的判断——以销定产、不盲目满产，既是风险防御，也说明其并未押注需求会在短期集中爆发。

而在藻油产能逐步释放的过程中，金达威更值得关注的是其C端品牌的亮眼表现。

2025年金达威营养保健食品收入达19.62亿元，占总营收的58.3%；2026年上半年占比进一步提升至58.62%，毛利率同比提升5.69个百分点至40.04%，成为业绩增长的核心稳定器。

其中核心品牌Doctor’sBest（多特倍斯）已跻身北美销售额超亿美元的保健品牌行列，同时通过跨境电商在国内市场快速放量，2026年上半年境内收入同比增长20.77%。

总之，鱼油高价行情的持续时长、上游需求的持续抬升、C端品牌的拉动力度，这三个变量共同构成了这笔投资的时间差，也将决定金达威能否在藻油赛道复刻辅酶Q10的成功。它赌的不是当下的市场份额，而是一个被成本重新定义的未来市场。而这个未来何时到来、以怎样的速度到来，远比10万吨这个数字本身，更值得行业关注。