没有IP也能上市？卡游还在排队，宝可梦代理商先上岸了

潮玩赛道从来不缺故事。泡泡玛特用塑料小人撑起千亿市值，TOP TOY背靠名创优品狂开大店，阿里砸下“好运连得”试图分一杯羹。但今年玩具行业最值得关注的，并非这些头部企业，而是一家扑克牌起家的卡牌公司——姚记潮品。

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曲线上市

近日，港股上市公司澳达控股发布董事会变动公告，前姚记科技财务总监梁美锋出任执行董事兼CFO，原姚记潮品法定代表人卞大云出任行政总裁。澳达控股随后改名“耀宝控股”，英文名统一为“Yaopop”。这正是姚记潮品的英文名。

资本的配合非常精妙，高瓴资本于2026年4月出资约9000万元成为澳达控股第二大股东；姚记科技董事长姚朔斌早在2025年12月收购该壳公司。换言之，卡游仍在港交所门口等待上市窗口，姚记潮品已通过借壳完成资本化。

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不造IP，渠道优先

姚记潮品成立于2022年9月，同年10月宝可梦卡牌简中版进入中国大陆，姚记潮品随即成为其三大核心代理商之一，同时代理《原神·七圣召唤》《影之诗》《英雄联盟》等TCG实体卡牌产品。其合作渠道覆盖全国98%的三线以上城市，合作门店数万家，涵盖卡牌店、潮玩店、便利店、书店等多类业态。

这一模式的本质，并非前端IP孵化，而是中后台渠道分发与供应链服务。泡泡玛特自建IP与直营渠道，TOP TOY以集合店形式销售多品牌商品，姚记潮品则更接近卡牌流通的基础设施。品牌不拥有核心IP，但IP方若想触达中国广泛线下玩家，需要借助其分销网络。

这一模式虽然没有前端IP的高毛利弹性，但其拥有规模效应与现金流稳定性。澳达控股2026半年报显示，新增卡牌业务上半年收入832.7万港元，占总营收21.4%，毛利率28.5%，高于公司整体7.5%的水平。同期期末存货2468万港元，约为半年收入的三倍，这也说明渠道铺货与终端动销之间仍存在节奏错配。

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老牌扑克，降维打击

姚记科技2025年总营收26.89亿元，同比下滑17.8%，其中扑克牌业务营收9.23亿元，同比减少14.69%。传统业务承压是事实，但姚记三十余年积累的扑克牌制造供应链与全球经销网络，是多数潮玩公司并不具备的资产。这套体系虽然并不显眼，却是卡牌业务落地不可或缺的底层支撑。

这套资产也正在被姚记潮品复用。姚记潮品与《原神》等具备持续内容更新能力的头部游戏IP合作，将产品开发节奏与游戏版本迭代对齐，同时依托东莞生产基地的快速工艺迭代能力，半年更新一版制造工艺，并在东南亚布局潮玩供应链。这条路径的关键在于，它并不依赖单款产品的爆发，而是把游戏内容的长线更新转化为卡牌产品的持续迭代。

从市场角度看，中国潮流零售市场预计2026年规模达5403亿元，中国TCG市场预计从2026年的20.2亿美元增长至2034年的44.2亿美元，年复合增长率超过10%。姚记潮品卡位的正是这一高速增长的细分赛道，且握有宝可梦这一核心代理资源。2025年宝可梦在中国卡牌销售额突破30亿元，二级市场成交金额占比达54.1%。在高度依赖IP号召力的市场中，代理权的含金量往往比自研IP更稳定，也更难被替代。

纵观全局，姚朔斌将姚记潮品核心管理团队注入上市公司，高瓴资本以第二大股东身份参与，瞄准的显然不是“卖扑克牌”的姚记，而是一个以卡牌为入口，串联IP运营与现在渠道的潮玩零售平台。

资本可以先于业务跑，但业务最终还是需要靠自己跑起来。姚记潮品能否在渠道规模分销之外，再建立可持续的IP运营能力与用户资产，才是决定其能否从制造商切换到平台的关键。