散奶价格突然“抬头”，是虚晃一枪还是真拐点？这次上涨能撑多久？

作为原奶景气度先行指标，散奶价格近期大幅上涨，主流价格已涨至2.8~3.1元/公斤，超过合同奶价；

与此同时，喷粉量从2024年高峰期的日均万吨级降至4000余吨；

头部乳企在加强对上游牧业控制力度的同时，纷纷加码深加工业务。

持续了3年有余的原奶下行周期，正在释放出不一样的信号。

进入6月以来，国内散奶价格走出一轮令人意外的上涨行情。据山东奶业协会监测数据，5月底以来散奶价格开始大幅上涨，近期散奶主流价格已涨至2.8~3.1元/公斤，超过合同奶价，而今年3月和4月，散奶价格还主要在2.3~2.5元/公斤区间。

“最近散奶价格还可以，高于合同奶价，已涨至3元/公斤以上。”一位北方牧场负责人表示，前段时间口蹄疫疫情多少有些影响，加上夏天进入应激期，产奶量下降，散奶价格就起来了；同时，养殖成本也降了，“去年是最艰难的，现在社会牧场不亏钱了，就是前面窟窿比较大。”

散奶价格往往对市场供需变化的反应更为及时和敏感；与此同时，喷粉量从2024年高峰期的日均万吨级降至4000余吨，行业库存压力明显缓解，对原奶的需求回升。供应收缩、成本回落、深加工需求崛起，原奶拐点来了吗？

供应端压力缓解

今年与散奶涨价几乎同步发生变化的，是全行业喷粉量快速下降。

喷粉是将即将过剩的生鲜乳加工成奶粉以便储存，是乳企消化多余奶源的常规手段。据国家奶牛产业技术体系‌走访发现，2026年6月份，这一数据已降至4000多吨，2024年高峰时期，龙头乳企日均喷粉量曾高达1~2万吨。

“去年奶粉库存很大，难的时候曾用过奶粉抵货款，今年没怎么喷，库存消耗差不多了。”前述牧场负责人表示。

中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮向财联社记者表示，“今年春节后的二三月份还有少量喷粉，但到了五六月份就基本不喷粉了。全行业奶粉库存目前大概在5万吨以下，处在一个良性区间。”

本轮供需改善的背后，产能去化是主要因素。据中国奶业协会第十七届奶业大会披露的数据，2024年至2025年，奶牛存栏下降约55万头，其中七成是后备牛，2026年行业去产能仍在延续，存栏预计再下降15万至20万头。

同时，今年年初，口蹄疫疫情导致部分染疫奶牛生产性能衰退，加速低效产能出清。

但供应收缩并非均匀分布，宋亮提醒，虽然存栏在下降，但头部牧企的产量并没有同步减少。“2025年前40家牧企存栏下降1%，奶量却增产9.8%，前40家牧企的产奶量已达到全国的一半，规模化牧场通过提升奶牛单产，在一定程度上对冲了存栏减少的影响。”

下游冷热不均 头部乳企加码深加工

原奶价格开始回暖，但下游乳制品消费市场还没有得到明显改善。在此轮周期低谷中，液态奶常年陷入价格战，高端奶受到冲击较大。

公开资料显示，国内原奶主要流向C端液态奶消费，2024年，我国液态奶产量约占乳制品总量的92.7%，而奶酪、黄油等深加工产品占比不足7.3%。这种长期的结构性失调，导致国内乳业形成了“低端过剩、高端短缺”的不合理格局。

值得注意的是，本轮行业下行周期最大的变化是原奶下游深加工需求崛起。近年来，乳企加速布局稀奶油、奶酪、乳清蛋白等深加工产能，原奶的需求增长重心正在向茶饮、咖啡、烘焙等‌B端原料场景‌及高附加值固态乳品转移。

以乳清蛋白为例，以往主要用于健身增肌等需求，如今已广泛用于高蛋白饮品、婴幼儿配方奶粉、食品、特殊人群蛋白补充等领域。标准普通乳清粉自2026年1月以来，价格涨幅超过50%，作为健身营养品核心原料浓缩乳清蛋白，近一年来欧洲基准价涨幅高达120%~150%，国内进口乳清蛋白粉价格更是一路攀升。

目前，中国飞鹤已建成浓缩乳清蛋白、脱盐乳清、乳铁蛋白、稀奶油、酪蛋白等多条深加工生产线；伊利股份在近期接待投资者调研时表示，公司正积极布局初深加工产能，提高原奶消耗量。随着国内牧场规模化水平的持续提升和养殖效率的不断提高，国内原奶将更多地用于ToB深加工业务，进口替代进程会进一步加快，对奶源的需求将大幅增加，上游周期的波动性有望进一步减弱。

与此同时，龙头企业对上游牧业的控制力度也在加强。6月30日，现代牧业发布公告，称公司及其一致行动人蒙牛乳业合计持有中国圣牧股权达31.26%，触发香港《公司收购及合并守则》强制全面要约。同日，伊利股份披露境外全资子公司博源投资对优然牧业新股认购事项已于6月29日全部完成，伊利合计持有优然牧业36.07%股权，已成为优然牧业第一大股东。

奶价上涨能否持续？

原奶合同价亦有小幅上涨，只是涨幅不及散奶。另一中型牧场负责人表示，“没有特别大的变化，稍微有点儿回升，较3月上涨0.1~0.2元/公斤左右。”

原奶行情回暖，已有上市公司受益。天润乳业、澳亚集团2026年上半年实现扭亏为盈。天润乳业在半年业绩预报中表示，主要系报告期内公司牛只淘汰回归常态化水平，淘汰亏损同比减少；富余原料奶喷粉和大包奶粉销售减少，销售亏损同比减少；同时，公司加大了产品销售力度，利润同比增加。

国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利判断，2026年将是行业触底和拐点之年，下半年奶价同比可能会迎来一段持续性的小幅上涨。某牧场负责人亦表示，“对2027年行情比较乐观，总体向好，去产能基本到位。”

相关研报表示，随着前期产能去化、牛群结构老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口，下游乳制品深加工有望提供新的需求增量，原奶价格拐点将至，上行周期即将开启。

但宋亮的判断相对谨慎，他认为近期奶价上涨，主要是季节性因素驱动，而非供需格局的根本性扭转，头部牧业一直在扩产。

妙可蓝多近期在接待投资者调研时表示，国内原奶仍将处于供需紧平衡状态，产能恢复周期较长，价格不具备快速大幅上涨的基础，预计未来原奶将以平稳上涨为主。这种温和、可预期的上行趋势，反而有利于奶酪等深加工企业的稳定排产和国产替代加速。