2026上半年乳企投资并购事件：抢配方、甩包袱、补短板！

2021年至今，长达四年多的原奶价格下行周期即将迎来拐点，乳业曙光初现。2026年上半年乳企的投（增）资并购事件却在热闹中向理性转向：

在产业链上游，不少牧场因奶价与成本倒挂而面临倒闭风险。一些区域乳企不惜“卖牛”自救的情形下，乳业巨头们却逆势布局上游牧场，巩固自有奶源壁垒；

纵观乳企的并购活动，在存量市场中已告别单纯的规模扩张，全面转向“有进有退”的结构性优化，在精准补齐业务短板的同时，理性剥离低效资产；

与此同时，对于步入减量市场的婴配粉行业而言，控股或者并购动作、成立合资公司等更多的是作为获取差异化奶源产能、配方数量、渠道资源的“入场券”，在三注来临之前提前布局。

让我们一起来看一下，刚刚过去的2026年上半年，中国乳业都上演了哪些战略性的投资并购动作？

01

深度出清

巨头争相布局上游牧场

2026年，持续了四年多的周期性困境基本宣告结束，就在曙光初现之际，市场分化的态势却愈发明显：

个别布局上游的区域乳企不惜通过卖牛（淘汰低产产能）对抗业绩压力；大批资金链紧绷的上游牧场，因不堪奶源价格倒挂的重负，在行业黎明到来前黯然退场；

在行业深度出清的关键节点，产业链上游的澳亚集团以及伊利、蒙牛等综合型巨头却逆势加码上游奶源布局，通过资本运作进一步筑牢自有奶源壁垒。

澳亚集团4月发布公告，宣布其收购内蒙古赤峰博源种牛繁育有限公司股权的事项已于2026年4月13日正式完成。据了解，澳亚集团牵头的合资联合体与卖方赤峰市强本农牧业投资（集团）有限公司正式签署协议，以人民币2000万元的代价，收购目标公司100%的股权。交易完成后，澳亚环球（上海）种畜有限公司及内蒙古中敖农投农业有限公司分别持有目标公司60%及40%的股权。澳亚集团表示，此次收购旨在保障包括原料奶在内的供应安全与稳定，并依托现有基因改良计划拓展繁育业务。

相比之下，蒙牛、伊利等巨头布局上游则有着更为深层的战略考量。

2026年5月，现代牧业及其一致行动人因触发强制要约收购中国圣牧项目正式获得反垄断批准。6月30日，随着综合要约文件的正式寄出，这场以每股0.35港元现金收购、最高对价约20.16亿港元的交易迎来阶段性落地。

业内津津乐道的是，这两家由蒙牛系前高管创立的上游乳企，最终均被蒙牛控股重回蒙牛体系。这不仅是资本层面的聚合，更将推动上游优质奶源回归蒙牛生态，增强其供应链的稳定性与可控性。据了解，合并后将诞生一家拥有81座牧场、奶牛存栏超60万头、年产奶量超400万吨的奶源巨头，规模直逼奶源龙头企业优然牧业（2025年原料奶产量423万吨）。

值得注意的是，优然牧业的背后，正是站着乳业巨头伊利股份。

同样是在6月30日，伊利境外全资子公司博源投资完成对优然牧业新股的认购，交易完成后，伊利合计持有优然牧业36.07%股权，成为其第一大股东。同时，双方签订了2027-2029年原料奶购销框架协议，约定优然牧业每年至少70%原料奶供给伊利股份。在业内人士看来，此举标志着伊利对上游高品质奶源的深度锁定，将进一步释放上下游供应链的协同效应。

乳业圈认为，伊利与蒙牛先后收购或增资上游乳企，直指“奶源较量”的核心本质。在消费者加速从常温白奶向巴氏奶转型的当下，掌控优质奶源已成为赢得高品质消费者的必争战略。

普天盛道咨询预测，2027年至2030年，一场围绕“价格战”与“品质战”的“巴氏奶大战”将席卷全行业，其激烈程度或将不亚于二十年前特仑苏与金典在常温高端奶领域的巅峰对决。

02

乳业存量市场

有进也有退

2026年，乳企在行业存量市场的资本运作正从单纯的规模扩张转向“有进有退”的结构性优化：一方面通过跨界布局B端业务、积极整合优质区域资产实现“进”；另一方面则主动剥离低效海外产能、聚焦核心业绩实现“退”。

3月31日，三元股份发布公告称，公司拟与关联方共青城如星投资合伙企业(有限合伙)共同出资约1.04亿元，收购上海必如食品部分股权并对其进行现金增资。据了解，必如食品主要从事乳制品研发、生产与销售，主要客户包括COCO奶茶、茶百道、奈雪的茶、茶颜悦色等茶饮连锁品牌。有业内人士分析，此举是三元股份主动卡位新茶饮高景气赛道的关键布局，有利于扩充B端业务，开拓新的增长业务。

2025年12月18日，新希望乳业发布公告称，已完成福州澳牛收购项目的股权转让款支付，实现对福州澳牛100%的全资控股。此次收购历时六年，总交易对价为1.11亿元。福州澳牛在福建深耕20余年，与新乳业具有强区位互补性。此次收购将有效加强新乳业在当地的渠道与品牌影响力，进一步拓宽其华南市场版图。

2026年5月11日，光明乳业发布公告表示，已完成对青海小西牛剩余40%股权的工商变更登记及首期转让款支付，实现对小西牛100%的全资控股。此次收购总对价为5亿元，扣除前期业绩补偿款后，光明乳业实际支付约4.68亿元。小西牛作为青海乳企龙头，拥有高原特色奶源与成熟渠道。此次全资控股将完善光明乳业在西北地区的奶源、产能与市场布局，实现区域品牌协同与全国化战略的深化。

与区域扩张同步进行的，是头部企业针对非核心或亏损资产的果断剥离，以实现资源回笼与战略聚焦。

2025年9月，光明乳业下属子公司新莱特宣布以1.7亿美元（约合12.1亿元人民币）向雅培子公司出售新西兰北岛资产。该交易于2026年4月顺利完成交割，此次出售不仅为光明乳业回笼了超12亿元现金，有效缓解了债务与流动性压力，更标志着其果断甩掉海外亏损“包袱”，将战略重心重新聚焦于国内液态奶等主营业务。

乳业圈认为，乳业投资并购所呈现的这种“进退并举”策略，标志着中国乳业正逐步告别粗放式增长模式，迈向以理性决策与利润导向为主的发展新阶段。

03

婴配粉减量市场

并购是为了抢配方？

在生育率呈下滑态势的婴配粉减量市场背景下，婴配粉行业的投资并购呈现出戏剧性分化态势：外资品牌逆势“抄底”抢筹，本土企业则在生存焦虑中加速洗牌与重组。

外资阵营中，a2牛奶公司毫不掩饰对中国市场的重视。2025年，a2牛奶公司斥资约2.82亿新西兰元（折合人民币约12亿元）收购了蒙牛旗下子公司雅士利集团位于新西兰的Pokeno工厂。2026年6月22日，a2正式确认已获得国家批文，Pokeno工厂持有的两款新国标婴幼儿配方奶粉配方可正式转移至a2自有品牌名下使用，这标志着a2实现了从单一产品向多产品矩阵的延伸。据a2高管透露，这两款配方定位精准且形成互补：一款主打“全面营养方案”，旨在渗透下沉市场；另一款则瞄准一线城市，布局超高端有机赛道。

此外，作为曾在行业内占据领先地位的贝因美，打出了一套“外延并购+国资入主”的组合拳。

2026年5月，贝因美拟以6991万元收购明一乳业（齐齐哈尔）100%股权，明一乳业拥有“美慧宝系列（羊奶粉）、卡尼迪系列（羊奶粉）、优多宝系列（牛奶粉）”三个婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书。收购明一乳业后，贝因美可新增3个产品系列，无需再投入大量成本去申请新配方，快速补齐羊奶粉赛道与北方产能短板。

紧接着在6月2日，金华市国资委通过旗下平台以8.56亿元收购小贝大美控股100%股权，间接及直接合计控制贝因美上市公司13.35%股份，公司实际控制人正式变更为金华市国资委。此举标志着贝因美将进入国有资本主导新阶段。

同为中型乳企的圣元也在积极落子。5月8日，圣元营养正式新增对外投资，将目光锁定在聚焦婴配粉及营养乳制品领域的湖南欧能达乳业，试图通过资本纽带进一步稳固自身阵营。据了解，两者达成深度战略合作，重磅推出圣元欧能达羊奶、圣元菁灿牛奶、圣元卡迪夫羊奶粉三款新国标高端婴幼儿配方奶粉，构建“双羊奶+牛奶”差异化三品矩阵。

综合来看，在配方注册制与出生率下滑的双重挤压下，并购已不再是单纯的规模扩张，而是乳企获取差异化配方、优质奶源及渠道资源的“入场券”。未来，随着第三次配方注册的推行，婴配粉市场的集中度将进一步提升，行业竞争将彻底转向科研实力、配方与全链路效率的终极较量。