GDT | 第406次招标结果：东北亚新低全脂下挫，东南亚减量黄油回调

2026年7月-2026年11月发货，各品种投放环比持平，而同比各品种均减少，盘前现货市场奶粉乳脂价格均表现不佳，拍卖结果各主要品种全部下跌。奶粉如期走弱，整体下跌2.8%，成交均价3979美元/MT，成交量12922吨，成交量环比小跌0.4%，量增价跌；整体参与户数小幅上升，活跃度提高。
各品种平均涨跌幅：

主要品种盘后点评：
1.无水奶油：由于东南亚和中国买家的缺席，本次小跌，但另一方面该品种很明确是下产季由于产能上限及回报低，而未增量的唯一主要品种，供应方面未来压力不大，同时由于现货市场的压制，获利机会不大，只能看持续的地量买入，是不是会在中秋节前拉一波现货的行情，近期价格介入时机不佳。
2.黄油：本次年度极低量仍未能持续强势，显示后期压力巨大，后期投放将逐步增量，现货市场未转暖前，不建议参与。
3.切达奶酪：国内基本库存不高，国内需求暑期后有逐步恢复可能，后续逢跌可入。
4.脱脂奶粉：本轮领头羊美国脱脂调头后，全球价格转弱，加上下产季新西兰后续增量可能较大，估计后续仍有相应下挫空间。
5.全脂奶粉：现货低迷超出预期，导致中国买家持续参与，不过国内的地量买入，也给了双节前的操作机会，3400附近将是很好的机会点。
综述：
果然过度悲观的市场，逐步给了买入全脂奶粉的机会，考虑到现货价格已经和1-5月份到货持仓成本基本接近甚至倒挂，会有恐慌盘进一步压低现货价格和降低GDT参与热情，7月-8月预计会有较好的奶粉进场机会。其它品种考虑到国内的供应和消费，不确定性仍然较高，今年回避为佳。