君乐宝赴港 IPO：低温赛道领跑，行业第三地位稳固，上市进程加速

据 “独角兽早知道” 2026 年 4 月独家消息，君乐宝乳业集团股份有限公司将于4 月 27 日正式启动香港上市非交易路演（NDR），本次 IPO 预期交易规模约2 亿—4 亿美元。此前，公司已于2026 年 1 月 19 日向港交所主板递交上市申请，由中金公司、摩根士丹利担任联席保荐人，全面对接国际资本市场。

作为创新驱动的中国领先综合性乳制品企业，君乐宝历经 30 年深耕，已发展为产品多元、产业链一体化的全国性乳企标杆。依托全产业链布局与爆款产品矩阵，公司在行业调整期实现逆势增长，“一超多强” 格局下稳居行业第三，低温液奶、高端鲜奶、低温酸奶等细分赛道领跑全国，成长潜力备受市场关注。

一、行业地位：稳居综合乳企第三，细分赛道多点领跑

根据弗若斯特沙利文报告，以 2024 年中国市场零售额计，君乐宝位列中国综合性乳制品公司第三，市场份额达4.3%，仅次于伊利、蒙牛，成为打破双寡头格局的核心力量。公司2024 年收入同比增长 13.0%，显著高于行业平均增速，增长韧性突出。旗下两大爆款品牌表现亮眼：“简醇”自 2022 年起登顶低温酸奶第一品牌；“悦鲜活”自 2024 年起成为高端鲜奶第一品牌，上市五年即实现细分赛道领跑。

低温液奶领域：2024 年君乐宝以14.5%的市场份额位居全国第二。低温液奶作为行业增长最快赛道，2024 年市场规模达897 亿元，预计 2029 年增至1259 亿元，2025-2029 年复合年增长率达7.2%，增长空间广阔。

鲜奶领域：2024 年公司以10.6%的份额位居全国第三。其中 “悦鲜活”聚焦零售价每升 20 元以上高端市场，以24.0%的份额成为高端鲜奶品牌 ；2025 年 1-9 月，悦鲜活业务收入达22.47 亿元，同比增长40.6%，在广东地区市占率已突破30%。

低温酸奶领域：2024 年君乐宝以17.2%的份额位居全国第二。“简醇”凭借 0 蔗糖差异化定位，以7.9%的份额稳居低温酸奶第一品牌，年销售额突破40 亿元。

婴幼儿配方奶粉领域：公司 2014 年切入奶粉赛道，2020-2024 年连续五年位列本土乳企前三，2024 年市场份额达5.0%。截至 2025 年底，公司拥有269 款奶粉 SKU，产品矩阵完善。

二、全产业链优势：自营牧场 + 高效产能，筑牢品质根基

君乐宝构建 “牧场 + 工厂 + 渠道”全产业链一体化模式，为品质与效率提供核心支撑。截至2025 年 9 月 30 日 ，公司运营33 座现代化自营牧场、20 座乳制品生产工厂，奶牛存栏量19.2 万头，养殖规模居行业第三。成母牛单头年均产奶量稳定在12.0 吨（2024 年及 2025 年前三季度），2024 年奶源自给率达 66%，位居大型综合性乳企首位。与5500 余家经销商深度合作，超半数合作超 3 年，贡献经销商模式下82%收入。产品覆盖全国约40 万个低温液奶零售终端、7 万家奶粉零售终端，渗透2200 个区县（占全国 77%），并已进入港澳市场。收购银桥、来思尔等区域品牌，巩固西北、西南市场；2026 年 4 月华南基地投产，设计年产18 万吨、年产值20 亿元，进一步完善全国产能布局。

三、财务表现：营收稳健增长，盈利水平大幅提升

招股书显示，公司近年收入与利润双增长，盈利能力持续优化：

营业收入：2023 年175.46 亿元→2024 年198.33 亿元（同比 + 13.0%）；2025 年前三季度达151.34 亿元。

调整后净利润：2023 年6.03 亿元→2024 年11.61 亿元（同比 + 92.5%）；2025 年前三季度达9.45 亿元（同比 + 24.9%）。
调整后净利润率：从 2023 年3.4%升至 2024 年5.9%，2025 年前三季度进一步提升至6.2%，盈利效率持续改善。从收入结构看，低温液奶成第一增长曲线：2025 年前三季度贡献收入64.37 亿元，占总收入42.5%（低温酸奶 27.6%+ 低温鲜奶 14.9%）；常温液奶占比18.6%，奶粉占比22.1%，业务结构均衡多元。
四、资本与战略：IPO 募资扩能，发力全国化与国际化

君乐宝 IPO 前已获红杉中国、春华资本、平安投资等知名机构投资，资本认可度高。本次港股 IPO 募资拟用于：

产能扩建升级：建设生产基地，提升全国供应能力与效率；
品牌营销强化：线上线下联动，提升品牌影响力与用户粘性；
渠道深度拓展：深耕空白市场，拓展餐饮、电商等新兴渠道；
研发创新投入：加强研发平台建设，加速新品与新业务布局；
数字化转型：推进智能数字化建设，提升运营效率；营运资金补充：保障业务稳健运营，支撑全国化与国际化扩张。
五、行业背景：市场规模庞大，低温赛道成增长核心

中国乳制品市场体量庞大、增长稳健，人均消费提升空间巨大。2024 年市场规模达6535 亿元，预计 2029 年增至7492 亿元；2024 年中国人均乳制品消费量40.5 公斤，不足全球平均水平三分之一。伴随健康意识提升与冷链完善，低温液奶增速领跑行业，渗透率远低于美国（超 90%）、日本（75%）成熟市场。其中鲜奶品类增长最快，2024 年市场规模369 亿元，预计 2029 年达606 亿元，2025-2029 年复合年增长率10.7%。
六、上市进程与前景

当前君乐宝港股 IPO 进程加速，4 月 27 日启动 NDR 路演，有望成为继蒙牛后，又一家登陆港股的全国性乳企巨头。凭借低温赛道领跑优势、全产业链壁垒、强劲盈利增长，公司将进一步巩固行业第三地位，借力资本市场推进全国化与国际化布局，在乳业 “一超多强” 新格局中占据核心位置。

根据独角兽早知道、网络综合整理