鱼油龙头闯关港股，今年真是营养品企业“上市大年”？

临近年末，又有一家营养健康企业开启上市进程。

禹王生物赴港IPO

鱼油龙头的进击与阵痛

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10月20日，禹王生物营养有限公司正式向港交所主板提交上市申请书，招银国际、建银国际为其联席保荐人。根据弗若斯特沙利文，禹王生物是全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商，2024年市场份额为8.1%，是中国最大的鱼油软胶囊出口商，商品出口到包括美国、巴西和加拿大在内的超过60个海外国家和地区，同时也是中国首批实现食品级鱼油工业化规模生产和生产医药级鱼油的企业之一，与全球众多知名膳食营养补充剂品牌建立合作关系。

从核心业务看，除了精制鱼油，禹王生物的主营业务也包括开发、生产、销售鱼油软胶囊和膳食补充剂产品。2022年至2024年级2025年上半年，禹王生物主营业务分别占总收入的97.5%、97.0%、98.0%和98.8%，逐年提高。其中，2025年上半年，公司精制鱼油营收占比下降至30%以下，鱼油软胶囊和膳食补充剂产品营收占比则提升至70%。从业务结构上看，禹王生物似乎正在逐渐从原料供应商向产品方案供应商重点转移。

然而，今年以来，禹王生物业绩出现显著波动。根据招股说明书，2022年至2024年级2025年上半年，禹王生物收入分别为5.34亿元、6.61亿元、8.32亿元、3.43亿元，与之对应，2025年上半年公司期内利润为2276万元，较上年同期的8759万元下降74%。

招股书显示，公司业绩骤降主要是由于鱼油市场价格下跌与公司前期高价采购原料之间的成本压力，导致综合毛利率由2024年的26%降至2025年上半年的20.7%。此外，公司客户数量也出现显著减少，其中国内客户从310家降至190家，海外客户从240家降至190家，反映出市场价格波动对客户稳定性带来的冲击。

尽管招股书未明确说明如何应对当前业绩挑战，但禹王生物在上市计划中指出，募集资金将用于建设海外生产基地、扩大国内产能、升级高纯度鱼油生产线。同时，禹王生物预计未来进一步巩固其市场领先地位，积极拓展母婴及宠物营养等新兴细分市场产品线，以进一步增强竞争力。

股权结构方面，今年8月，美国知名膳食补充剂集团Bayland Health已完成对禹王生物15%的战略入股，预计将助力公司海外业务拓展。除此之外，公司实际控制人刘汝萃通过其控制实体合计持股56%，其妹刘丕谨、其父刘锡潜（山东禹王集团创始人）则分别持股20.21%与8%，家族整体持有绝对控股权，为公司战略推进提供稳定基础。

营养健康行业迎来“上市潮”

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除了禹王生物，今年以来营养健康领域多家企业也纷纷启动上市进程，行业与资本市场的联动日趋活跃。

2月17日，知名营养健康原料供应商「医诺生物」挂牌新三板，公司2023年、2024年Q1的营业收入分别为6.51亿元、1.84亿元，归母净利润分别为7936.93万元、2768.78万元。

4月3日，素有上交所“功能饮料第一股”之称的「东鹏饮料」向港交所递交招股书，旨在通过赴港上市推进全球化战略布局。招股书显示，2024年东鹏饮料营收达158.3亿元，净利润为33.26亿元。同日，国内最大中药饮片企业之一的「新荷花」也向港交所递交了招股书。2024年新荷花营收为12.5亿元，净利润为0.89亿元。募集资金将用于针对个人客户的草本保健品研发等方面。值得一提的是，该企业此前曾三次冲刺A股未果。

4月30日，植提原料供应商「玉健健康」向北交所提交上市辅导备案申请。2024年玉健健康营收4.89亿，实现净利润5434.69万元，旗下主力产品包括接骨木莓提取物、黑加仑粉等。公司曾于2024年12月30日完成过辅导备案，此次重启则将原本的辅导机构由国金证券更换为了开源证券，具体原因未知。

5月30日，特医食品企业「圣桐特医」递表港交所。2024年圣桐特医的营收8.34亿元，净利润1.99亿元，截止到5月20日，企业所持有的中国婴儿特医食品注册证书数量位居中国特医食品品牌之首。此前2月份，该企业完成了超4亿元B+轮融资，创下了近年该领域融资规模记录。

6月10日，食品添加剂供应商「新琪安」挂牌港交所，该公司系全球食品级甘氨酸及三氯蔗糖的核心生产商，2024年营业收入5.69亿元，归母净利润为4340.6万元，筹措资金将用于功能性食品添加剂研发等方面。

6月30日，母婴电商平台「海拍客」向港交所递交招股书，2024年该平台总交易额为110亿元，其中在低线市场的家庭护理及营养产品产生的交易额达86亿元，旗下品牌「DoctorJepson」于今年5月推出双莓双蛋白特殊膳食营养剂。同日，营养健康代工企业「衡美健康」递表北交所。2024年公司营收为10.72亿元，净利为1.03亿元。报告显示，2024年该企业以4.2%的市场占有率稳居中国营养功能食品ODM行业榜首；同时在体重管理类和运动营养类细分市场，公司分别占有16.2%和22.5%的市场份额，均位列第一。

7月23日，营养健康原料供应商「技源集团」正式登陆上交所主板。2024年该集团营业收入为10.02亿元，归母净利润为1.74亿元，公司是全球范围内最大的HMB原料供应商，另两大单品为氨基葡萄糖和硫酸软骨素。

7月29日，香港保健品公司「正品控股」向递交港股主板上市申请，公司旗下拥有六个自有品牌，包括43款保健补充品及产品以及8款美容补充品及产品，2024年在香港鹿相关保健补充品零售值排名中位列第一，市场份额达29.4%。次日，国内氨基酸龙头「华恒生物」披露港股主板上市计划。

此外，若羽臣、百灵生物、轻松健康、宜品乳业等大健康领域知名企业也陆续传出上市动向。随着公众健康意识提升和产业发展，营养健康板块正展现出强劲的增长潜力，未来有望吸引更多资本市场关注，行业整合与升级进程预计将进一步加快。