“二次创业”五年，「乳酸菌第一股」转型路漫漫

均瑶健康，越来越不像一家乳酸菌企业。

连收两封警示函

益生菌食品业务逆势增长

6月6日晚间，均瑶健康接连披露上交所下发的《纪律处分决定书》与湖北证监局下发的警示函，两封文件均因公司未按规定及时发布2024年度业绩预亏公告。警示函指出，证监局将对公司及管理层王均豪、俞巍、崔鹏、郭沁采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

《警示函》公布前夕，均瑶健康股价已连续多日上涨，甚至在端午节前收获了四个涨停板。

但与一路高歌猛进的股价不相符的是，企业的业绩表现实在难言理想。据均瑶健康公布的2024年年报显示，报告期内企业实现营收14.58亿元，同比缩水10.77%，归母净利润则直接由盈转亏，报告期内累计亏损2911.64万元，下滑幅度超150%。

对于2024年度由盈转亏，均瑶健康在报告中归咎于泛缘供应链资产组商誉减值、信用减值损失等，共计减少公司利润总额8579.27万元，最终致使归母净利润为负。

细分业务方面，2024年度均瑶健康益生菌饮品业务（含乳酸菌饮品）收入为

5.95亿，同比下滑2.71%；商品供应链营收同比下滑28.08%至5.82亿元；益生菌食品业务则成为财报中为数不多的亮点，报告期内累计营收1.97亿，同比增加了26.76%。

昔日主业增长承压

多次尝试转型收效甚微

作为国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的企业之一，乳酸菌业务一直在均瑶健康的财报数据中扮演营收支柱的角色，旗下明星单品「味动力」出色的销售表现，成为了均瑶健康成功A股市场的最大助力。

但自从2020年成功上市后，均瑶健康的乳酸菌业务便陷入了增长迟滞的泥潭之中。过往财报显示，均瑶健康乳酸菌业务2020年至2022年期间毛利率分别为48.43%、42.74%和39.09%，3年内下滑了近10个百分点。

“乳酸菌第一股”主营业务的缩水，与常温乳酸菌饮品市场规模逐步见顶不无关系。据中商产业研究院的一则报告显示，中国常温乳酸菌饮品行业市场规模自2015年起步入下行通道，数据显示2015年市场规模预计为77.2亿元，到2024年时该数字预计为221.9亿元，规模增速也从最初的35.4%下降至7%左右，市场已趋近饱和。

常温乳酸菌饮品赛道入局玩家数量的增多，也是影响均瑶健康乳酸菌饮品业务营收表现的重要因素之一。「营养品观察」在京东平台搜索“乳酸菌饮料”，跳出的推荐搜索结果中有「界界乐」、「养乐多」、「优益C」、「优乐多」等多个品牌，其背后企业有潜力颇大的新晋玩家，也有像伊利、蒙牛这样的传统乳企巨头，品牌林立、强敌环伺，「味动力」想要完成销量突破自然要面临不小的困难。

主营业务增长承压的背景下，均瑶健康尝试将商业触角延伸至其他领域。

2020年，均瑶健康在掌门人王均豪的带领下进军瓶装水行业，并为此创立了湖北恩赐天然矿泉水有限公司，旗下「恩赐天然矿泉水」定位中高端，相关报道显示其6瓶套装售价15.9元，单瓶均价在2.6元。

与“价廉”无缘的恩赐天然矿泉水，在“物美”方面似乎也有些勉强。公开信息显示，2020年11月湖北恩赐天然矿泉水有限公司曾因产品质量问题被英山县市场监管局罚款3万元；2022年12月，该公司旗下“岩心水润”2批次产品又被检测出溴酸盐超标，严重影响了该产品在消费群体心中的信誉度。

除瓶装水外，近两年均瑶健康也围绕“大健康”概念涉足玻尿酸甚至是白酒业务，但无一不是收效甚微。

大举进军益生菌

每日博士、体轻轻成长迅速

相比之下，均瑶健康围绕益生菌业务开展的转型动作显然要稳健得多。

2020年12月，均瑶健康与微康益生菌股份有限公司签订战略合作协议，后者将在三年内帮助均瑶健康自主开发乳双歧杆菌J605、植物乳杆菌Y388专利菌种及应用解决方案；2021年，均瑶健康与江南大学合作发明“卷曲乳杆菌CCFM1118”专利，并推出「青幽爽」、「畅饮爽」等益生菌饮品和黑巧益生菌产品。

2023年11月，均瑶健康参与完成了对益生菌生产企业「润盈生物」的破产重整，强化了公司在益生菌领域的科研实力。财报中，均瑶健康将润盈生物称为益生菌领域的“黄埔军校”，提到通过对后者的破产重整及泛缘供应链的业务接入，建立了“原料-产品-渠道”一体化生态链模型，均瑶健康由此成为国内少有的能够覆盖益生菌产业链上下游一体化运营的企业，其对益生菌业务的期望足见一斑。

相较于常温乳酸菌饮品赛道，益生菌市场仍处于高速扩张阶段。据中国食品报统计，我国益生菌行业市场规模已突破千元；同时国内益生菌产品的消费需求仍有较大的可挖掘空间，如全球范围内人均益生菌产品消费额最高的意大利，其人均消费数字为10.6美元，美国为6.8美元，中国的人均消费则仅有0.4美元，增长潜力不容小觑。

相关研报显示，2024年均瑶集团旗下益生菌食品品牌「每日博士」、「体轻松」的电商收入同比增长177.49%，而今年一季度该数据更是飙升至1173.33%，展现出爆发式增长态势。

当前国内益生菌市场呈现多元化竞争格局。外资品牌如杜邦、科汉森凭借技术壁垒与品牌积淀长期占据主导地位，而蔚蓝生物、汤臣倍健、科拓生物等本土企业也在加速布局。在这场激烈的市场角逐中，均瑶健康想要突围并非易事，品牌建设与市场渗透都需要时间沉淀。

但对于背靠均瑶集团的均瑶健康来说，这些应该都不是什么问题。