2024及2025Q1乳企业绩分析：营收、利润、毛利率、资产负债率、海外布局……

截至目前，飞鹤、伊利、澳优、蒙牛、健合、三元、光明、贝因美等乳企，纷纷公布了2024年业绩，部分乳企还公布了2025年Q1财报。今天，我们就透过乳企业绩，来窥探市场的竞争。

01、看营收

近几年，伴随新生人口大盘持续下滑以及市场竞争激化，整个婴配粉大盘也受到影响。AC尼尔森数据显示，2024年婴幼儿配方奶粉销售额下降7.4%，销售额下降幅度有所收窄，相较2023年，下降幅度收窄2.4%。

从2024年营收来看，飞鹤营收207.49亿元，同比增长6.23%。其中，飞鹤婴配粉营收190.62亿元，占比总营收91.87%。在2024年底飞鹤所召开的合作伙伴大会上，旗下爆款单品卓睿被飞鹤重点提及，全年销售额达67亿，同比增长62.1%。

伊利营收1157.80亿元，同比下滑8.24%。但亮眼的是，伊利奶粉及奶制品业务营收达296.75亿元，同比增长7.53%。尼尔森与星图第三方市场调研数据分析显示，伊利婴幼儿配方奶粉零售额市场份额为17.3%，较上年提升了1.1个百分点，其中“金领冠”品牌婴幼儿奶粉营收实现逆势双位数增长；成人奶粉零售额市场份额为24%，较上年提升了0.8个百分点，稳居细分市场第一。

此外，蒙牛营收886.75亿元，同比下滑10.09%；澳优营收74.02亿元，同比微增0.28%；健合营收130.52亿元，同比下滑6.3%；贝因美营收27.73亿元，同比增长9.70%；三元营收70.12亿元，同比下滑10.73%；光明营收242.78亿元，同比下滑8.33%。

从营收来看，受市场持续减量竞争影响，乳企营收下滑占多数，市场挑战持续加剧。

此外，从2025年Q1业绩来看，整体表现增长，个别出现下滑。其中，2025年Q1伊利奶粉及奶制品业务营收88.13亿元，同比增长18.65% ；健合2025年Q1营收31.7亿元，呈报增长10.4%。

02、看盈利能力

从2024年乳企利润同比增长情况看，统计的7家乳企中，飞鹤、澳优、贝因美3家实现利润同比增长。伊利若剔除商誉减值，净利润达115.39亿元，增长12.2%。

毛利率，是衡量企业盈利能力和市场竞争力的重要指标。毛利率方面，飞鹤、澳优、贝因美毛利率保持较高水平。再往后，是蒙牛、伊利、三元、光明等综合型乳企。

再看净利润率排名，飞鹤、伊利领先，这得益于它们强大的品牌影响力、规模效应和成熟的成本管理体系。贝因美、澳优也有不错表现。光明、三元等相对靠后。

03、看资产负债率

资产负债率，能体现企业偿还债务的综合能力，一般来说，资产负债率越低，偿债能力越强；反之则偿债压力越大。当然，资产负债率也不是越低越好，企业在向外迅速扩张的过程中，很难不向外筹备资金，举债能力也是企业经营和实力的体现之一。

统计的7家乳企中，平均的资产负债率是49.24%。其中，健合、伊利、蒙牛、光明高于平均资产负债率。澳优、三元、飞鹤低于平均资产负债率。尤其是飞鹤，资产负债率一直保持较低水平。

04、看存货周转率

存货周转率是衡量企业营运能力的一项重要财务指标，用于反映企业存货在一定时期内的周转速度和运营效率。

聚焦以奶粉为主的乳企来看，飞鹤存货周转率较高，其次是健合、澳优等；聚焦综合型乳企来看，伊利业务中，奶粉占比相对更大，其存货周转率也低于蒙牛、三元、光明等。

05、看海外布局

近年来，伴随我国新生人口整体下滑，以及乳企实力增强，越来越多乳企将眼光瞄向广阔的海外市场。透过2024乳企财报，我们也看到，乳企的出海战略，成效渐显。

从统计乳企来看，健合、光明乳企海外营收占比较高。此外，澳优、飞鹤海外份额，也在快速增长。

比如2024年澳优全面加速全球市场拓展步伐，国际业务成为了新的增长极。分区域看，澳优羊奶粉国际业务实现收入约人民币6.47亿元，同比跃升68.2%，并保持高速增长趋势。此外，2024年伊利海外业务的主要品类冷饮业务营收增长13%；海外婴幼儿奶粉业务营收增长68%。

再比如飞鹤，从去年4月取得加拿大首张婴幼儿配方奶粉生产执照，到9月正式投产，再到上线加拿大亚马逊网上商城，线下上架沃尔玛和Loblaws的1100多家门店，飞鹤出海步伐更稳更快。

看行业大盘，尽管行业依然充满寒气，但下滑正在减缓；看乳企营收，整体有增有减，但大家都在积极布局，寻海外增长，强企业竞争内核，应对市场的不确定性。