美赞臣中国：换帅之后，未来如何？

今天，被美赞臣中国换帅的新闻在“乳业圈”刷屏了！

在执掌“帅印”两年零三个月后，朱定平先生辞任美赞臣中国。

接手的是春华资本的人——春华资本董事总经理兼消费行业组联席负责人肖婧婧女士。据公开资料介绍，新CEO在大健康和大消费行业有着丰富的投资经验。

换帅，对谋求新生的美赞臣中国来讲，的确是件大事儿。尤其是在20天后即将到来的2024年来说，换帅很大程度上意味着去旧迎新。

换人其实就是在换战略、换打法？

而随着新的CEO的上任，围绕着美赞臣中国的三个焦点话题再次摆在它的面前：

1.春华资本收购美赞臣中国，是一笔财务投资，还是产业投资？

2.美赞臣中国本土化战略落地之后，业绩表现如何？

3.春华资本收购美赞臣中国，这个生意到现在为止是赔了还是赚了？

这是行业非常关注的话题，当然，也是美赞臣中国必须要正视的问题。

01

财务投资or产业投资？

这很重要！

谈及未来，就不得不回顾历史。

2017年，利洁时看中了美赞臣在中国的市场，以179亿美金收购当时已成下滑之势的美赞臣，业内哗然（公开资料显示，美赞臣净利润在2015、2016年分别下滑9%、16.6%）。

此后，美赞臣中国的表现并没有给作为财务投资者的利洁时带来惊喜，反而一再下滑。

2021年，利洁时在一季度财报中强调，利洁时大中华区的收入已出现双位数的下滑，将对其做出战略调整。当时，据业内人士，美赞臣中国下滑趋势更明显了。

瘦死的骆驼比马大，当时的美赞臣中国的绯闻买家并不少。

2021年9月，春华资本收购美赞臣中国交割完成。春华资本付出了22亿美元，折合人民币141亿。

乳业圈当时非常关注的一个问题是，春华资本在这起并购当中究竟充当着怎样的角色——是财务投资者？还是产业投资者？

这个看似无关紧要的话题，却和美赞臣中国未来的发展息息相关。

因为，如果是财务投资，那么美赞臣中国未来可能还是逃不过被转手卖掉的命运。

但如果是产业投资者，那么美赞臣中国确实需要焕发新的活力。

当时，恰逢中国奶粉行业发生一些关键的变化：

国内奶粉企业从游击战、运动战转为了阵地战和立体战，过去国产固守三、四、五线市场；2021年，仅飞鹤就已经在国内几乎所有一线、二线城市获得销量第一的成绩（据说，仅剩下广州、深圳、上海），而飞鹤所挤压的市场，就是美赞臣、惠氏等外资品牌的市场！

在美赞臣中国还在下滑的趋势面前，在国潮、国产奶粉迅速发展的大前提下，美赞臣中国如何谋发展？

这需要有一个熟悉中国婴幼儿奶粉市场的人，来带领美赞臣中国打破颓势、扭转乾坤。

于是，春华资本任命在中国婴幼儿奶粉市场有多年操盘经验的朱定平先生为美赞臣中国当时的业务集团总裁。

从这个角度来讲，春华资本或许一开始就怀着一颗“产业投资者”的决心，致力于打造本土化的美赞臣中国。

不过，这一次管理架构的调整，倒是引发了行业对美赞臣中国老问题的新一轮讨论：

春华资本，财务投资者or产业投资者？

据公开资料显示，肖婧婧女士是春华资本董事总经理兼消费行业组联席负责人，在大健康和大消费行业都有投资经验，她全程参与并主导了春华资本对美赞臣中国的收购案，且在该笔投资完成后的两年多时间内，一直负责美赞臣中国投后服务工作。

同时，根据美赞臣中国发布的内部信宣布管理架构升级，决定成立执行委员会，包括CEO肖婧婧、董事长兼执行委员会主席Christian Nothhaft、中国大陆全渠道销售总经理周涛、跨境业务和中国香港及台湾地区总经理Pankaj Agarwal、首席供应官Harold Diender等，旨在进一步提升公司战略及重大决策的前瞻性与高效性，应对快速变化的市场环境。

可以看出，美赞臣中国的管理体系架构有了一个重组，春华资本已经将自己阵营的血液输送了进去。

对此，有业内人士认为，春华资本是一家PE机构，参与所投企业管理很正常。

但是我想，如果春华资本想做产业投资者，要在中国奶粉市场耕耘出一片天地，那么就要让很有经验的美赞臣中国焕发新的活力！

这仍然是春华资本和美赞臣中国未来要正视和亟待解决的问题。

02

本土化之后

美赞臣中国的“变化”

对于此次美赞臣中国高层变动，业内众说纷纭。

更多的，大家认为可能与美赞臣中国的业绩表现以及未来的战略方向有关。

被春华资本收购以来，美赞臣中国一直谋求“新生”，新政出了不少，但是业绩一直没有做具体披露。

据乳业圈了解，美赞臣中国在被春华资本收购前，销售大约在60亿-70亿之间。

在执行“本土化战略”之后，美赞臣中国又是如何？

行业有不少传闻：

有人说，它下滑了20%；有人说，它下滑了30%；还有人说，它下滑了50%......

我们不关注这个数字，归根结底一句话，美赞臣中国还处于下滑通道中，没有找到挽救颓势的策略和方法。

两年前春华资本并购美赞臣中国时，乳业圈采访长期跟踪研究中国奶粉行业的普天盛道战略咨询机构创始人雷永军，他曾经表示：美赞臣在过去十年中没有找到遏制惠氏的方法，在过去的五年里，也没有找到应对飞鹤的方略。而这正是利洁时出售它的根本原因，同时也是春华资本面临的问题。

同时，雷永军表示，美赞臣中国的核心市场在一二线市场，这个市场受到生育率下降影响最大，因此竞争更加激烈。在美赞臣、惠氏、美素佳儿、A2中，如果有人增长，就一定有人下降。同时，国产的飞鹤、君乐宝、金领冠也在一二线市场深入布局，因此，美赞臣不仅遇到了外资集团军的压力，同时遇到了国产集团军的压力，可谓是腹背受敌。

从当前来看，美赞臣中国还是没有解决战略方向问题。

两年前的并购案发生后，雷永军接受媒体采访时表示：“春华资本的任务，不是要让美赞臣中国获得新生，而是要让很有经验的美赞臣中国焕发出新的活力。如果否定了老的美赞臣中国，这个企业就没有了经验、没有了历史、没有了根基，很有可能因此进入下一个下滑的通道。”

现在，虽然朱定平离开了美赞臣中国的核心岗位，但是并不意味着本土化战略的失败。春华资本启用了自己培育出来的资本能手，也不意味着美赞臣中国要大幅度调整战略方向。

从经营角度来看，婴幼儿奶粉市场有着非常特殊的快消品个性、也具有一定的专业性，国内多家企业换帅非奶粉经验高层，均无成功案例。

我们对肖婧婧管理下的美赞臣中国拭目以待。