庄园牧场预计上半年净利降幅超100%，拟募资3.8亿输血能否成功？

近日，庄园牧场接连发布《2020年半年度业绩预告修正公告》、《关于公司非公开发行申请发审委会议准备工作函的回复报告》、《关于对深圳证券交易所2019年年报问询函回复的公告》。中食财经经过梳理相关数据发现，作为“西北乳业王”和国内首家A+H股上市乳企，庄园牧场近年来的业绩状况并不乐观。

01预计上半年净利降幅超100%

7月14日，庄园牧场发布2020年半年报业绩预告修正公告，将一季报中的预计盈利600万元-900万元，净利润同比下降77.53%-66.29%，修正为亏损220万元-120万元，这意味着其净利下降幅度超过100%。
庄园牧场解释称，2020年初突发新冠肺炎疫情导致公司一季度亏损1035.73万元，虽然第二季度随着疫情缓解、调整营销策略并加强市场维护实现了盈利，但上半年整体仍未能实现盈利。

根据庄园牧场披露的2020年第一季度报告来看，疫情确实对其一季度造成重创。2020年一季度，庄园牧场实现营业收入1.41亿元，较上年同期减少27.09%;实现归母净利润-1035.73万元，较上年同期减少156.04%;实现扣非归母净利润-1141.77万元，较上年同期减少171.42%。

不过，中食财经调研数据发现，除了本次受疫情影响严重，庄园牧场上市几年来，营收和净利润的表现一直都不那么乐观。

庄园牧场于2015年10月登陆港交所，于2017年10在深交所上市，是国内首家同时登陆A股、H股的上市乳企。财报数据显示，2016年-2019年，庄园牧场的营业收入分别为6.66亿元、6.28亿元、6.58亿元和8.14亿元，归母净利润分别为0.76亿元、0.68亿元、0.64亿元和0.51亿元。

可以看到，2016年-2018年的营收几乎陷入了停滞不前的状态，而2016年-2019年归母净利润呈现逐年下滑态势。此外，公司2019年扣非净利润为784.54万元，同比下降84.51%。

02大额计提商誉减值4871.93万元

庄园牧场于2019年底申请非公开发行A股股份，拟融资3.8亿元。目前证监会已受理申请，正在反馈意见阶段。证监会在受理该申请时，特别关注到庄园牧场2019年度以及2020年一季度扣非归母净利润大幅下滑的情况。

7月13日，庄园牧场在《关于公司非公开发行申请发审委会议准备工作函的回复报告》中解释，2020年一季度扣非后净利润下降的主要原因，是新冠疫情的影响。

2019年营收和扣非净利润变动趋势不一致的原因，一是对子公司西安东方乳业计提商誉减值准备4871.93万元，二是对子公司宁夏庄园牧场、青海圣源固定资产减值准备分别为832.17万元、91.71万元。
如果扣除两项影响，公司2019年度可实现扣非后净利润6580.35万元，较上年5068.58万元上升29.90%，高于行业平均增长值(21.28%)，与收入增长趋势和行业变动趋势保持一致。

而对于庄园牧场大额计提商誉减值的合理性，深交所于7月6日发布《关于对兰州庄园牧场股份有限公司2019年年报的问询函》中，也要求其作出说明。

7月15日晚间，庄园牧场回复问询函表示，2018年庄园牧场收购西安东方乳业82%股权，并产生商誉5869.05万元，东方乳业原股东承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于1800万元、2200万元、2500万元。2019 年东方乳业与公司尚处于磨合期，未能完成业绩承诺，其扣除非经常性损益后的净利润为1251.85 万元。2020年，受疫情等原因影响，东方乳业很可能仍无法完成业绩承诺。

因此，庄园牧场对东方乳业计提商誉减值准备4871.93万元，庄园牧场商誉账面价值降低至997.12万元。

03再向资本市场伸手“要钱”3.8亿元

此外，庄园牧场还对于深交所关注的货币资金存放、长期借款、短期借款等问题，进行了一一回复。

据其2019年年报，报告期末，公司货币资金余额为4.14亿元，同比增长2.73%，其中1.66亿元使用受限制;短期借款余额为3.15亿元，同比减少27.92%;长期借款余额为2.27亿元，同比增长467.5%。庄园牧场坦言公司营运资金缺口较大，流动比率与速动比率较小，对公司造成一定的偿债压力和财务风险。

公司进一步表示，为保证公司的流动性，改善融资过于依赖短期借款的状况，一方面公司积极拓宽融资渠道，争取长期借款。另一方面，就是上文中提到的，庄园牧场申请非公开发行A股股份，拟融资3.8亿元，其中0.4亿元用于偿还银行借款，3.4亿元用于“金川区万头奶牛养殖循环产业园项目”(简称“金川项目”)。

中食财经注意到，此次庄园牧场融资的重点项目金川项目，其实早在2018年7月就已启动。并且在2019年9月，庄园牧场曾经变更“1万头进口良种奶牛养殖建设项目”的部分募集资金，为该项目“输血”。

据悉，金川项目总投资为4.98亿元。项目达产后每年新增优质生鲜奶6.8万吨，还可以满足日加工600吨液体奶改扩建项目投产后的原奶需求。公司预计该项目正常年销售收入为28320.00万元，年平均利润总额6337.15万元。

此次庄园牧场为改善资金情况，向资本市场伸手要钱能否成功?金川项目又能否助力庄园牧场扭转上市数年来的困境?一系列问题且看庄园牧场如何纾困。来源：中食财经