中信证券：乳业春节开门红

中信证券(600030)发布研究报告表示，年初至今，受多地散发疫情及整体消费疲软等因素影响，食品饮料板块股价表现较弱，跑输市场0.9%，排名第21。2022年在一季度调整中布局二三季度的弹性机会，重点关注需求改善（尤其是受益于疫情改善）、盈利弹性（提价&成本）、成长机会（大单品&渠道扩）。随着估值回调，这些要素的变化有望带来布局良机。在新冠特效药进口注册获批后，2月18日国家发展改革委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》（简称为政策），这也有望进一步加速餐饮产业链相关板块业绩修复。

综合业绩预期及估值水平，重点推荐伊利股份(600887)(600887.SH)、蒙牛乳业(02319)、华润啤酒(00291)、青岛啤酒(600600.SH)、重庆啤酒(600132)(600132.SH)、绝味食品(603517)(603517.SH)。另外成长逻辑下推荐东鹏饮料(605499.SH)，建议关注妙可蓝多(600882)(600882.SH)。

中信证券的主要观点如下：

乳制品：1月需求高景气，奶价同比转跌，继续看好今年乳品板块投资表现。

1月乳企兑现开门红，在去年同期高基数之下，乳企龙头依然实现了双位数增长，且环比2021Q4进一步提速。结合草根调研判断，1月伊利/蒙牛常温液奶同增20%+/~12%，其中白奶需求依然强劲，安慕希双位数增长、纯甄同比持平，乳饮料重回增长；预计2022Q1伊利收入同增15%+/蒙牛15%左右。原奶价格保持稳定，春节后同比略跌（-0.5%），我们判断2022年奶价会持平、甚至略有下降，奶价压力缓解将支撑乳企毛销差扩张。春节期间线下常温液奶促销力度依然保持稳定，伊利借助冬奥运可能在线上宣传及线下产品陈列方面加大费用投入。看好需求稳健、奶价回落之下，伊利、蒙牛实现盈利能力提升，目前两家公司2022年PE均为25倍左右，继续坚定推荐。

东鹏&妙可：关注成长性赛道，头部企业具备业绩高确定性。

东鹏饮料，2021Q4在主动控制渠道库存的情况下公司仍然实现了高速成长。在功能饮料行业持续扩容背景下，目前东鹏成长势能突出，2022年公司将继续深耕省内&拓展省外，叠加冰柜投放&产品丰富，我们预计收入端仍能实现30%左右增长；利润端关注成本压力。妙可蓝多，2021Q4常温奶酪棒上市带动公司收入提速增长，1月渠道备货充分、礼盒装奶酪棒放量之下，公司单月销售增速有望环比Q4进一步提速。常温奶酪棒上市、渠道持续渗透以及费用精细化投用将利好公司今年业绩端表现。