全棉时代前三季度营收 41.8 亿：棉柔巾双位数增长，商超渠道跑赢大盘

稳健医疗 2026 年第三季度报告披露，旗下核心品牌 Purcotton 全棉时代前三季度累计实现营业收入 41.8 亿元，同比增长 4.4%；单看第三季度，营收 13.4 亿元，同比增长 6.2%，增速较上半年有所抬升。

在消费大盘整体偏谨慎的背景下，这个增速不算亮眼，但拆开结构看，全棉时代的几个关键动作正在见效。

重点品类双位数增长，卫生巾降幅收窄

品类层面，报告点名了四条线：干湿两用棉柔巾、成人服饰、婴童服饰及用品，前三季度累计营收均取得双位数增长。这三类恰好对应全棉时代最核心的 "棉 +" 产品矩阵 —— 棉柔巾是流量入口，成人服饰和婴童用品是利润延伸。

卫生巾品类是本期报告中唯一承压的板块。公司解释为 "去年高基数影响显著"，但同时给出了一个积极信号：季度间营收降幅持续收窄。这意味着去年同期的高基数正在被逐步消化，而非品类本身出了问题。

商超渠道绑定山姆、胖东来，成为增长主引擎

渠道端的分化比品类端更明显。

商超渠道前三季度累计营收实现双位数增长，是三大渠道中增速最快的一块。报告特别提到，公司正在 "聚焦山姆、胖东来等优质合作伙伴并延伸品类发展"。这一策略的指向很清晰：不追求商超覆盖面的广度，而是选择高客流、高客单、高复购的标杆渠道做深度渗透，再从单一品类（如棉柔巾）延伸到服饰、家居等更多 SKU。

电商渠道收入保持平稳增长，线下门店收入基本持平。一个值得注意的细节是：在实体零售普遍承压的环境下，全棉时代线下门店能做到 "基本持平"，说明其门店模型（ shopping mall 中的体验式零售）尚未出现明显客流流失，但短期内也难成为增量来源。

毛利率稳住，靠的是运营效率而非涨价

原材料价格上涨是今年消费品行业的共同压力。报告显示，全棉时代消费品业务的销售毛利率与营业利润率 "保持稳定"—— 在棉价上行周期中做到这一点，靠的不是提价，而是三件事：聚焦战略品（砍掉低效 SKU）、折扣管理（减少大促期间的价格踩踏）、精细化运营。

这三条措施本质上都是 "向内要效率"，而非向外要溢价。对一个年营收四五十亿规模的品牌来说，这种策略比盲目提价更可持续。

小结

4.4% 的累计增速和 6.2% 的单季增速，说明全棉时代仍处在一个 "换挡期"：旧的增长引擎（卫生巾、线下门店）在减速，新的引擎（棉柔巾、商超标杆渠道、成人服饰）在接棒。三季度单季增速快于累计增速，至少证明接棒的过程没有断档。

接下来要看的，是卫生巾品类何时转正、商超渠道的双位数增长能否延续到明年，以及成人服饰这条线能不能真正撑起第二增长曲线。