产能、物流与检测周期叠加，a2调整26财年业绩预期

作者/小草

近日，新西兰乳企a2牛奶公司发布自愿性公告，表示受多重因素叠加影响，短期内a2旗下部分中标婴幼儿配方奶粉供应紧张，公司将2026全年业绩预期从“高双位数”增长调整至“中双位数”。

业绩预期回调

多重行业变量致供给侧短时承压

回溯上半财年，a2牛奶公司在全球所有市场及品类均交出增长答卷。半年报显示其全球营收同比增幅达到18.8%，中国及亚洲市场在婴儿配方奶粉与全家营养新品矩阵的双重驱动下，录得20.3%的增长。进入第三季度，受小马宝莉等营销活动的有效转化，销售业绩继续保持加速增长的节奏。正是基于上半场的实际表现，公司曾调高全年展望。

不过，市场实际出走的曲线比预期更为陡峭。a2牛奶公司在公告中详细阐述了导致近期中标婴幼儿配方奶粉供应紧张的主要原因，具体包括以下方面。

一是需求超预期增长，产能与交付遭遇瓶颈。2026财年以来，中国及亚洲市场对a2至初产品的需求持续超出预期，但受合作生产方新莱特产能制约，公司自上半年以来奶粉库存持续处于低位，导致部分订单未能及时履行，交付周期相应延长。

二是全球物流不确定性加剧。受中东地缘政治局势等综合因素影响，全球运输成本明显攀升，空运与海运运力整体偏紧，产品的交货及物流周期受到一定程度的波及。

三是监管与检测标准趋严，进口流程延长。近期，全球多个市场监管机构陆续提升了针对婴幼儿配方奶粉制造商及原料供应商的检测要求与合规标准。中国政府亦强化了对进口婴幼儿配方奶粉产品的检验措施，进口产品的报关与检验周期相应延长，对产品供应节奏产生阶段性影响。

与此同时，a2也主动升级内部放行标准。a2牛奶公司表示，积极响应并配合中国政府的监管要求，升级了产品检验与放行标准，并委托新西兰独立第三方检测机构为每批次产品出具检验报告，确保从源头到成品符合最新监管要求。这一举措也在客观上延长了产品的放行时间。

综合上述供需两端及监管层面的多重因素，a2至初婴儿配方奶粉产品在四、五月间出现局部、暂时的供应紧张，成为业绩预期回调的关键诱因。

理性看待调整：需求根基未变

多维度布局应对行业挑战

从母婴行业观察视角来看，a2此次业绩预期回调，核心是供应链端短时多重压力叠加导致，并非市场需求疲软。尽管公司对2026财年全年的财务预期做出了动态调整，整体增长步伐较此前业绩高点有所放缓，但全年预期仍指向两位数增长，足见其对中国市场的长期信心。结合此次事件，对进口婴配粉行业可得出如下三点启示：

启示一：稳定基本盘，坚持“多条腿”走路。

早在几年前，a2牛奶公司便开始在中国市场就一直在布局“a2全家营养解决方案”，目前已沉淀大量忠实用户。此次，除中标产品a2至初出现短时缺货外，a2公司在各方面的业务指标也均展现出a2的成长韧性和长期稳健发展。a2跨境产品紫白金在中国市场货源稳定。其他全家营养产品系列包含老年粉，儿童粉，儿童液态奶等，中国市场需求强劲，供应充足。

启示二：多举措破解供应链难题，布局长期发展。

面对短期供应链压力，a2已快速启动应对措施：

短期来看，公司现阶段正积极加速生产，加快产品检测，抓紧协调产品供应；

中期来看，a2 Pokeno的供应链优化升级工作正按计划推进，包括资产升级，团队和产能建设，产品测试和新中标产品注册修订等工作均按计划进行，计划于27上半财年逐步投产。

站在行业视角审视，当行业整体从高速扩张转入精细化运营阶段，突发变量导致的短期业绩波动属于常见现象。此次供给端的阶段性紧张在短期内对销售形成一定影响，但公告显示中国市场对相关产品的需求基础并未发生改变。随着供应链各环节逐步调整到位，市场供需关系预计在不久的将来就会回归正常轨道。值得注意的是，a2已明确规划，在2026财年四季度将加大品牌推广与母婴渠道建设的投入，进一步深化在中国母婴市场的布局，强化品牌心智，为下一阶段的业务增长积蓄力量。

母婴行业观察认为，对于进口婴配粉企业而言，供应链布局的力度，产能配置与物流体系的优化能力，供应链抗风险能力，是其立足中国市场的重要根基之一，直接决定企业能否抵御外部变量、稳定终端供应。与此同时，企业还需深耕母婴渠道，精准把握消费需求，通过产品创新与品牌升级，巩固核心竞争力，实现长期稳健发展。