15.65亿元，优诺中国完成易主

全球第二大酸奶品牌优诺（Yoplait）的中国区业务正式易主。

2月24日晚间，天图投资（证券代码：01973.HK）公告称，已完成出售优诺中国约86.96%股权，总对价约15.65亿元，交易完成后彻底退出该联营企业。

此次交易，标志着天图投资对优诺这一高端酸奶品牌近七年的投资画上句号，也将其推向了IDG资本主导的新发展阶段。

天图投资清仓离场

2019年，天图投资从通用磨坊手中接过优诺中国控股权，彼时正值中国高端酸奶市场火热期。

但疫情开始后，低温酸奶市场竞争激烈，一度打乱了优诺中国的发展节奏。天图投资公告显示，优诺中国曾是天图投资的“亏损大户”，2020年至2022年分别造成9630万元、5770万元和3970万元的亏损，直到2023年才实现839万元的盈利。

2024年，优诺中国实现营收8.1亿元、净利润9545万元，较2023年分别增长78%和1038%。

在业绩向好之际，天图投资也在谋求退出。据《投资界》报道，IDG资本收购优诺中国经历近一年谈判，其间有多家一线机构参与角逐。

市场解读认为，对于以“陪伴企业成长”为特色的天图投资而言，优诺中国已度过最艰难的培育期，进入规模化扩张的关键节点，此时退出既能锁定大部分投资收益，也规避了后续扩张带来的资金投入与市场风险。

投资优诺中国6年，天图投资也颇有收益。天图投资1月份的公告显示，旗下2家附属企业出售优诺中国45.22%的股权，售价为8.14亿元，而当初的收购价合计为2.98亿元。

对于此次清仓退出优诺中国，天图投资解释称，首要因素是履行基金退出义务。其子公司天图兴鹏所管理的基金目前已进入退出期，根据有限合伙协议约定，需剥离所持项目股份并向投资者返还资本，此次出售优诺中国股权正是履行该义务的关键举措。

天图投资深耕消费创投赛道多年，投资了奈雪的茶、周黑鸭、茶颜悦色等知名企业。不过，近年来，其业绩表现欠佳。2023年和2024年，天图投资归母净利润分别为-8.73亿元、-8.91亿元。

截至2月24日收盘，天图投资股价报收于2.65港元/股，总市值为18.37亿港元。此次15.65亿元的资金回笼，无疑将极大改善公司现金流，为后续投资布局提供充足弹药。

IDG接棒能否赋能破局受关注

作为源自法国的百年乳制品品牌，优诺凭借“高品质+大果粒”的定位，成为中国高端低温酸奶市场的标志性品牌。特别是在华东地区，形成了较强的品牌忠诚度。

近年来，随着消费者健康意识提升和冷链基础设施完善，低温酸奶市场持续扩容。据欧睿国际数据，2025年中国低温酸奶市场规模已达672.8亿元，2021—2025年复合年增长率达8.5%，预计2030年有望突破1100亿元。但市场规模增长的同时，竞争激烈程度也同步飙升，呈现“巨头垄断、新锐突围、区域割据”的复杂格局。

公开资料显示，当前低温酸奶市场CR5集团市场份额高达70%以上。尽管优诺自2023年以来业绩快速增长，但其市占率处于较低水平，市场份额长期排在第15位左右，尚未形成规模化的影响力。

在此背景下，IDG能否带领优诺中国突破增长瓶颈、突围行业竞争也备受市场各方关注。

IDG是一家老牌私募股权机构，在消费领域的代表性投资项目有喜茶、瑞幸、元气森林、Insta360、SHEIN等。

据了解，此番接手优诺中国，IDG资本将调动资源支持品牌向华南、华北地区拓展，加速其在中国市场的进一步布局。此外，IDG资本还计划协助品牌拓展多元销售渠道。同时，优诺也有望借助IDG资本在消费领域的投资生态，探索与瑞幸、喜茶等连锁餐饮渠道在品牌和供应链方面的协同机会。

丨来源：中国基金报 记者 郑俊婷
丨本期编辑：封斌

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