连年亏损，新乳业“一只酸奶牛”对赌败了

剥离“一只酸奶牛”后，未对其进行商誉减值，新乳业被证监局通报处罚。
12月10日，四川证监局对外发布公告，新乳业及其董事长席刚、总经理朱川和财务总监褚雅楠因信息披露不当而受到行政监管措施的处罚。
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事件缘由：“一只酸奶牛”
四川证监局公告显示，新希望乳业股份有限公司（以下简称新乳业）在2023年年度报告披露，对重庆新牛瀚虹实业有限公司（以下简称重庆瀚虹）计提商誉减值准备1260万元。
经查，公司在2023年半年报披露前已明确知悉重庆瀚虹无法实现承诺的业绩，但未在2023年6月30日对重庆瀚虹的商誉进行减值测试，不符合《企业会计准则第8号——资产减值》第四条的规定，导致《2023年半年度报告》披露的信息不完整、不准确。

上述事项违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条第一款规定。公司董事长席刚、总经理朱川和财务总监褚雅楠未能勤勉尽责，违反了《上市公司信息披露管理办法》第四条、第五十一条第三款规定，对上述事项负有责任。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十二条规定，四川证监局对新乳业公司及席刚、朱川和褚雅楠采取出具警示函的行政监管措施。
并要求新乳业应采取有效措施加强信息披露及与财务核算相关的内部控制，相关责任人应充分吸取教训，加强证券法律法规学习，确保公司治理的规范性和信息披露的真实、准确和完整。
重庆瀚虹成立于2020年，总公司位于重庆，主要负责“一只酸奶牛”品牌运营，涵盖茶饮等现制饮品连锁门店经营业务，拥有完善的产品供应链，在被新乳业收购前，已在成都、重庆、西安等地开设超过千家门店。
当初重庆瀚虹的成立也是为“一只酸奶牛”被新乳业收购而专门设定。
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仅收购两年便快速剥离
2021年，新乳业斥资2.3亿元收购重庆瀚虹60%股权，当时这笔交易为新乳业带来了1.7亿元的商誉。新乳业希望通过这次收购，拓展现制乳饮赛道，实现业务增长。
实际上，当时并购时，“一只酸奶牛”为新乳业带去非常可观的商誉价值。截至2023年三季度末，新乳业的商誉结构中，因并购重庆瀚虹而产生的商誉账面值为1.7亿元。
但新乳业收购重庆瀚虹后，一方面享受其带来的高商誉价值，另一方面却要为其持续下滑的业绩承压。
当初新乳业收购重庆瀚虹时双方还签订对赌协议。重庆瀚虹承诺在2021年至2023年间，每年的净利润分别不低于3850万元、4235万元和4658万元，累计净利润不低于1.3亿元。若未能达到这一标准，重庆瀚虹的原股东需要以现金方式向新乳业支付差额补偿。
然而，现实却是重庆瀚虹并未能完成承诺的业绩，甚至距离对赌协议的数字相差甚远。2021年仅实现了868万元的净利润，2022年，新乳业的年报中已不再提及重庆瀚虹。
2023年12月21日，新乳业便以1.48亿元交易对价转让重庆瀚虹45%股权，接收方为收购时交易对方所实控的草根知本集团有限公司。转让后，新乳业在重庆瀚虹的持股比例减少为15%。当初的转让公告中，新乳业对外披露过重庆瀚虹业绩情况，2022年收入2.1亿元，净利润亏损992万元；2023年前三季度，收入为2.3亿元，继续亏损416万元。而在2023年初至公司出售日，重庆瀚虹为新乳业贡献的利润为亏损2566万元。
转让股权后，重庆瀚虹便不再纳入新乳业合并财务报表范围之内。在此之前，尽管重庆瀚虹业绩不达并购预期，但新乳业并未对其相应的商誉价值进行减值计提，也并未公告相关减值测试。
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追溯：收并购带来的大额商誉与风险
新乳业在近几年的大举并购深受市场关注，上述“一只酸奶牛”品牌，正是其扩张时期，并购业务版图中的一个。
新乳业其前身为新希望旗下乳业事业部。2001年至2002年前后，新希望开始通过并购地方性乳业企业起步。并于2011 年，从新希望独立。
2015年开始，新乳业进入快速扩展阶段，开始以入股并购的形式进行新一轮扩张。2019年新乳业以自有资金7.09亿元，收购现代牧业5.9亿股股权，持股9.28%，收购完成后，新乳业成为现代牧业第二大股东。2019年8月，新希望乳业完成对福州澳牛乳业55%股权的收购。同时还收购寰美乳业100%的股权以及澳亚投资5%的股份。同年，新乳业完成上市。
这些收并购举措为新乳业带来高商誉和新的业务增长点，同样要承担其带来的高风险。
在2024年的半年报中，新乳业披露了寰美乳业的商誉为7.6亿元，新澳乳业的商誉为5825万元。目前，新乳业仅公布了寰美乳业的盈利情况，2024年上半年净利润为6734万元，同比下降22.9%。与此同时，新乳业2024年前三季度的总营收为81.5亿元，同比下降0.5%，但归母净利润为4.7亿元，同比增加24.4%。
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常温奶市场竞争激烈 转战低温奶
快速收购并转让“一只酸奶牛”后，新乳业曾对外表示是因为客观经营环境的较大变化，以及公司以“鲜”为核心主题的五年战略规划，公司更加聚焦低温鲜奶和低温特色鲜奶的经营范围。
在国内乳制品行业中，竞争一直非常激烈。常温奶市场，伊利、蒙牛分庭抗礼。2021年，蒙牛销售额近900亿元，伊利更是成了亚洲首家营收破千亿的乳企。新玩家想在常温奶赛道破局太难，但低温奶赛道却有一线生机。
目前国内第二梯队以新乳业、光明乳业、三元股份、君乐宝乳业等区域性大乳企为代表，均通过低温奶或差异化品牌的营销，完成了市场扩张。
2019年，新乳业完成上市后，再次通过收并购完成了西南、华东、华北、西北重点区域的布局，以及乳业、牧业和门店业务的布局，扩大市场范围。同时在尽力补助和解决奶源问题。
文轩智库专家、广东省食品安全保障促进会副会长 、食品产业分析师朱丹蓬，分析目前新乳业的现状表示，虽然目前2024年业绩数据还没出来，但从上半年业绩分析，新乳业在整体乳制品市场低迷的情况下，它依然有亮点。2024年新乳业整体业绩利润不错，延续2023年逆势增长的情况。新乳业在全国广泛布局，它有自己的品牌优势、规模优势和粉丝优势。在低温鲜奶行业，新乳业与君乐宝都是比较出色的品牌，对未来的发展整体看好，优势比较明显。