半年营收超10亿，布鲁可再闯港股IPO

近日，布鲁可再度冲刺港股IPO。12月8日，布鲁可集团有限公司（简称：布鲁可）在港交所更新招股书，高盛(亚洲)证券、华泰金控为联席保荐人。据悉，此前公司在今年5月递交了上市申请，11月已失效。

招股书显示，布鲁可2023年实现约18亿元GMV，同比增长超170%。按照2023年GMV计算，布鲁可占中国拼搭角色类玩具细分市场和中国拼搭类玩具市场的份额分别为30.3%、7.4%，是中国最大、全球第三大的拼搭角色类玩具企业。在全球拼搭角色类市场，前两名分别为万代、乐高。

值得一提的是，12月6日，布鲁可获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，这也意味着布鲁可距离上市又近了一步。

上半年营收超10亿
奥特曼授权占比近六成

根据最新招股书显示，2021年、2022年及2023年，布鲁可分别收入约3.3亿元、3.26亿元、8.77亿元，2021年至2023年的年均复合增长率为63%。2024年上半年，布鲁可营收10.46亿元，同比高增速237.55%，而去年同期营收为3.1亿元。毛利润约5.58亿元，同比增长306.5%。

2021年、2022年及2023年，布鲁可分别亏损为5.07亿元、4.23亿元、2.07亿元。2024年上半年，布鲁可亏损为2.55亿元，相比去年同期亏损扩大25.69%。

毛利率方面，布鲁可从2022年的37.9%增长至2023年的47.3%，并从2023年上半年的43.9%增长至2024年上半年的52.9%。公司解释增长主要来源于拼搭角色类玩具销售的收入贡献及毛利率强劲增长。

对比来看，2024年上半年泡泡玛特的毛利率为64%。足以见得，找对赛道，低成本、毛利率回报高的玩具，还是一门好生意。

目前，布鲁可将玩具产品细分为两大类，一类是拼搭角色类玩具，另一类是积木玩具。

从披露财报来看，拼搭角色类玩具为布鲁可最重要的收入来源，2022年，拼搭角色类玩具产品贡献营收为1.2亿元，占总营收的36.1%；2023年，拼搭角色类玩具产品贡献营收为7.69亿元，占总营收的87.7%。

2024年上半年，布鲁可的拼搭角色类玩具贡献营收10.23亿元，占比高达97.8%，而积木玩具的占比仅为2.2%。

从2023年截至2024年6月30日，布鲁可的绝大部分收入来自奥特曼、变形金刚、英雄无限这三个IP的产品。

其中，2024上半年，布鲁可的奥特曼积木人贡献营收约6亿元，占比57.4%；布鲁可的变形金刚积木人贡献营收约1.95亿元，占比18.7%；布鲁可的英雄无限积木人贡献营收1.7亿元，占比16.2%。从中可以看到，布鲁可的营收增长起伏与IP授权玩具紧紧绑在了一起，较为依赖IP授权玩具。

毛利率方面，2024上半年，自有IP英雄无限毛利率最高，为62.0%，授权IP奥特曼毛利率为50.4%，变形金刚毛利率为56.6%。

2024年上半年，奥特曼系列的销量达到了2947万件，134个SKU；变形金刚系列的销量达到了884.5万件，64个SKU；英雄无限的销量达到了1450万件，53个SKU。

在授权费成本方面，招股书显示，2021年、2022年、2023年，布鲁可授权费用分别为250万元、1485万元、7298万元；2024年上半年，布鲁可授权费高达9123万元，而奥特曼这一IP占据采购成本的大头。

据悉，奥特曼IP来自上海新创华文化发展授权，授权到期时间为2027年。今年上半年，采购金额已达到6310.5万元。而变形金刚IP授权来自孩之宝，授权到期时间为2028年。今年上半年采购金额为1964.2万元。

在IP运营方面，目前布鲁可拥有丰富的自有IP和知名授权IP矩阵，并成功推出2个自有IP，包括儿童益智类的百变布鲁可和中国传统文化主题的英雄无限。

同时，布鲁可也获得50个知名IP的授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威：无限传奇及小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫、芝麻街、超级战队、DC超人、DC蝙蝠侠、哈利•波特及星球大战等。另外，招股书也提到，目前布鲁可与超过25个IP进行IP授权安排的磋商，以此减少过渡依靠单一IP的风险。

同时，为了触达更广泛的消费群体，布鲁可推出了不同价格带的产品，比如2021年1月，布鲁可推出了定价39元的大众价格带产品奥特曼群星版；2023年12月，布鲁可又推出了定价19.9元的平价价格带产品英雄无限星光版；2024年11月，布鲁可则推出了定价9.9元的平价价格带产品变形金刚星辰版。

截至2024上半年，布鲁可共有431款在售SKU，包括主要面向6岁以下儿童的116款SKU、主要面向6至16岁人群的295款SKU，以及主要面向16岁以上人群的20款SKU，主流产品价格在9.9元至399元不等。

此外，布鲁可的高速发展也离不开线上线下渠道的深度布局，在线下渠道，截至2024年6月30日，布鲁可与超过450名经销商的合作，覆盖约15万个线下网点，包括所有一线与二线城市以及超过80%的三线及以下城市。同时，公司的产品还在中国的大型商超和专业网点进行销售，包括玩具反斗城、孩子王、酷乐潮玩、沃尔玛等。在线上渠道，布鲁可还布局了天猫、京东、抖音、微信小程序等电商平台。此外，公司还通过与亚马逊、玩具反斗城、7-Eleven、沃尔玛等渠道合作，积极拓展欧洲、美国、东南亚等海外市场。

在新消费趋势下，近年来玩具市场迸发出前所未有的的活力，特别是拼搭角色类、毛绒类、潮玩等细分赛道，不少玩具企业抓住趋势风口，迈入新征程。接下来，布鲁可能否成功上市，让我们持续关注。