浓缩乳清蛋白产品行情分析及预测

作者：贝瑞克

记得以前有一个电脑策略游戏三国志，里边有个游戏设置，可以选择招降对方阵营武将，而武将有个忠诚度参数，忠诚度越低，就容易被招降。这点，在国内乳清蛋白市场上也同样适用。大部分客户在乳清蛋白价格低于70元/公斤以下的时候，客户对品牌的忠诚度很高，不会轻易更换配方，但价格超过100元/公斤之后，客户优先考虑的是成本，品牌不再是优先考虑的标准。
所以，“忠诚”是有下限的，也是经不起价格考验的。单边上涨的行情，不可能一直持续下去，但拐点什么时候到来，正是我们以下要讨论的内容。
首先，乳清蛋白在2022年第2季度触底反弹后，就持续上涨到现在，上周我们参加了“Fi Europe欧洲食品配料展（FIE）”，其中重要的工作内容之一就是实地了解一下国外厂商的现状，我们把在展会上收集的信息汇总如下：
第一、据我们了解，目前欧洲WPC80主流价格在11500-13000美元/吨，美国10000-11000美元/吨，新西兰12500-13000美元/吨，已经又接近2021年的最高点。那么，是持币待购还是下场扫货，又是跟全脂粉一样熟悉的味道。

第二、对于明年乳清蛋白价格行情的走势，所有的厂家对于明年上半年价格的上涨，都表示出了强烈的信心。大部分工厂表示其明年1季度的产能已经全部预售出去，其中，美国客户和国内某头部饮料工厂的订单尤其亮眼。甚至有的工厂表示明年一季度接到的订单已经是其产能的两倍。对于明年下半年的价格，则出现了一些分歧，70%的工厂表示还是坚定的看涨或者维持在高位，30%的工厂表示不确定涨跌，需要继续观察。
其次，一般来说，影响价格的因素有两个，一是成本，二是供需关系。目前乳清蛋白工厂的利润回报已经是逼近历史最高，任何把价格上涨推脱到鲜奶价格的行为都是耍流氓，所以，我们重点从供需角度来分析，本轮价格持续上涨的可能原因有哪些：
一、供应端，我们重点分析一下美国市场。（乳清蛋白是奶酪的副产物乳清液制得，所以我们也需要分析一下国外产地奶酪的产能和价格）
1. 从全球三大产地新西兰、欧洲和美国来说，新西兰的产能最小，每年也就不超过1万吨的产能，而且据说24-25财年的货已经预售的七七八八，最新价格基本在12500美金以上，从经验来说，其价格都是跟随欧美的价格涨跌，调价决策流程也比较缓慢。在上涨周期，是一个不错的供应选择。这里也插一句广告，目前我司也稳定供应450和480型号产品，欢迎咨询。
2. 欧洲受制于低迷的奶酪价格，产能有限，导致乳清蛋白的产能不足，如下图所示，整个欧洲的产能增长幅度不能满足市场的需求。但必须要指出的是，欧洲本土的需求并没有较大增长，新兴国家，印度，东南亚，以及美国的强劲需求导致了目前的单边上涨行情。

目前奶酪的价格4000-5000欧元之间，对于工厂来说，利润不高。

*欧洲的奶酪副产物乳清液，主要制作乳清粉和乳清蛋白，因为乳清蛋白的价格高企，工厂会优先生产WPC和 WPI，乳清粉的产能在下降，这也是最近乳清粉价格上涨的最主要原因。
3. 美国奶酪近几年价格低迷，销售增长缓慢，加之鲜奶供应紧张，如下图所示；每年以1%的速度缓慢增长，但最近两年，受益于运动营养市场每年双位数的增长，加之减肥药物思美格肽鲁的畅销（注射思美格肽鲁后，需要同步补充大量蛋白质），导致对于高蛋白食品的需求暴增，据说美国本土已经有超过1500万的人群注射了此款药物，美国对于乳清蛋白和分离蛋白的需求高速增长，本土产能不足以满足其需求，导致其跟欧洲和大洋洲持续购买，是全球蛋白类市场价格上涨最大的动力。

据悉美国Dumas、Leprino、Burley等公司均在筹划建立新的奶酪工厂，总数至少有8家，明年6月之后就会陆续开工，但有三点需要考虑：第一，新工厂投产到稳定生产，最少需要6-12个月的时间调试，对于明年的WPC产能影响有限。第二，美国的鲜奶产量不足，是否有足够的奶源支撑其设计产能。第三，脱脂和油脂组合的利润也非常高，工厂是否有足够的动力转为生产奶酪加乳清蛋白的组合。

*相比美国WPC+WPI产能近30万吨的规模来说，其价格的波动，影响了全球的蛋白市场的走势。
二、需求端，国内虽然婴配行业的持续萎缩，导致了乳清蛋白需求下降，但运动营养、乳饮料为代表的新兴渠道增长迅速，总体来看，近两年的进口量还在稳定增加。如下图所示：

*我们预估2024年WPC80粉全年进口量为3.5-3.6万吨。

*今年乳清蛋白粉市场预估为23亿，年增长率9.5%。
因为期货价格的高企，国内采购都趋于谨慎，以现货交易为主。国内可流通的库存并不多，工厂客户期货大多只买到明年1季度，都期待着美国市场降价。但从目前情况来看，我们更担心的是明年上半年市场没有足够的货源，来满足客户的需求。对于国外乳清蛋白工厂来说，在目前紧张的供应情况下，供应到国内市场，意味着更长的收款周期，更严格的质量标准（没错，中国的蛋白验收标准是全世界最严格的）和更低的价格。对于国外厂家来说，为什么要把更多的配额给到国内市场？
最后，我们来预测一下，未来几个月乳清蛋白市场会发生什么：
1. 我们认为，明年上半年的WPC80和WPI国内现货价格还将继续温和上涨，就算明年3季度期货价格出现回调，传递到国内，也要4季度到货了。
2. 因为国内库存不足，期货价格又如此之高，国内主流品牌的WPC价格会很快会突破110元以上，但期货13000美金是个很敏感的价位，一旦超过这个价格，采购就要非常非常小心了。
3. 有越来越多的客户会寻找WPC80的替代品，比如植物蛋白（发酵蛋白）、WPC35等等。但需要指出的一点是，目前WPC35的报价处于低位，未来几个月，WPC35大概率也会涨价，一直涨到回报率达到WPC80一样为止。
4. 未来的美元汇率变化，明年一月之后中美潜在政治冲突风险，都不利于乳清蛋白价格的下降。
写在最后，对于很多客户来说，对于品牌的坚持是有下限的，价格承受能力是有上限的。所以，我们也很期待国产的乳清蛋白产能，明年能够早日落地。就跟芯片一样，有和没有，是有本质不同的。
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