蒙牛晒年报：毛利率跌至5年低点，奶粉业务拖后腿

日前，中国乳业巨头蒙牛乳业（02319.HK）公布2022年业绩。报告期内，蒙牛的收入约为925.93亿元，同比增长5.05%；归属于上市公司股东的净利润约为53.03亿元，同比增长5.5%；毛利率同比下滑1.4个百分点至35.3%，跌至2018年以来的五年低点。

对毛利率下跌，蒙牛公告称，因奶粉和乳饮料业务下滑的影响、原辅材料平均价格上涨，以及增加厂房及生产设备投产所产生的折旧费用增加影响。

具体板块来看，2022年蒙牛主营业务液态奶方面，总收入782.69亿元，同比增长2.3%；冰淇淋业务涨33%，收入56.5亿元；奶酪及其他产品收入约48.1亿元；奶粉业务报38.62亿元，同比下滑近22%。

和2019年奶粉业务79亿元的峰值相比，去年蒙牛的奶粉业绩已经腰斩。事实上，在乳业巨头中，奶粉是蒙牛近年来的增长“短板”；例如该公司此前并购的雅士利，近三年来其净利润一直在盈利和亏损中徘徊，2022年录得收入37.382亿元，同比减少15.7%。又如该公司2018年以70亿元并购的奶粉品牌贝拉米，其并购前年营收为18亿元左右，若按照年报数据计算，该奶粉品牌的收入规模已下降至1亿元。

从成本及费用管控来看，2022年，蒙牛的销售成本同比增长了约7%至599.04亿元。此外，蒙牛的行政费用增加26%至44.42亿元，主要是由于公允价值摊销导致。

2020年年底，蒙牛提出“再创一个新蒙牛”战略目标，其重点路径之一就是全品类多元化的产品布局。为应对业务多元化，蒙牛在近年来进行多次外延式并购，这也增加了蒙牛相关的负债压力：截至去年末，蒙牛负债总额677.6亿元，同比增长20.78%；商誉价值高达88.88亿元，同比增长82.96%，一旦并购整合不及预期，将面临商誉减值风险。

业绩发布会上，蒙牛总裁卢敏放表示，2023年作为“再创一个新蒙牛”战略的“突破”年，蒙牛将坚持品牌长期主义加强消费者沟通与情感共鸣，加大创新研发投入持续满足多元营养健康需求，持续提升公司经营能力和盈利能力。

但是，面对2025年营收规模达到1500亿的目标，蒙牛2022年5%左右的增长显然远远不够。对卢敏放而言，如何将旗下“军舰”组合成乳业“航母”，2023年相当关键，他还有很长的路要走。