双减政策下，看美吉姆教育如何实现盈利，中心数逆势增加

双减政策之下，教育资本就如过街的老鼠般仓皇而逃，只留下一片狼藉待收拾的烂摊子。而美吉姆教育相关主营业务却仍能实现盈利，中心数逆势增加，这是什么原因呢？

美吉姆（002621.SZ）发布了2020年业绩报告。报告期内，公司实现营业总收入3.56亿元，较2019年同期减少43.41%；归属于上市公司股东的净利润为-4.78亿元，同比下降499.41%。这是自2018年美杰姆并表之后，上市公司首现净亏损。

线下全面停摆近半年，大幅影响早教版块营业收入

疫情之下，教育培训行业是受影响最大的行业之一，转型教育的美吉姆亦难独善其身。

2020年新冠疫情爆发之后，全国各城市相继采取了严格的防控措施。美吉姆早教中心大多位于一、二线城市的区域核心位置或商业中心，业务主要以线下门店授课为主，经营活动受到疫情严重影响。

2020年第一季度，超过70%的美吉姆早教门店处于停课状态。从5月起，随着国内社会、经济活动开始逐步恢复正常，各地美吉姆早教门店才陆续复工复课。

线下早教业务停摆，直接导致了美杰姆第一、第二季度营业收入较大幅度的下降，前两季度归属于上市公司股东的净利润约为-2281.82万元。

第三季度，美吉姆线下早教门店业务恢复情况良好，伴随而来的是营业收入的明显增长，公司盈利情况也由负转正。美吉姆第三季度营业收入为1.39亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元；第三季度营业收入为第二季度的二倍多，涨幅为100.88%。

第四季度，因受到部分地区疫情反弹影响，美吉姆的营收再度下滑。

主营业务占比扩大，教育板块全年正盈利

从收入构成来看，教育服务占美吉姆营业收入的比重由2019年的78.46%升至80.13%，而其中主要的增长来源为早教服务业务，由2019年的65.13%上升为67.13%。

同时，美吉姆根据聚焦教育产业的战略规划，通过转让大连三垒科技有限公司100%股权完成了对毛利率较低的传统制造业务的资产剥离，为公司增加约8400万元的利润。此举不仅使美吉姆完成了主业聚焦，还将带动公司整体毛利率的提升。

报告期内，公司控股的天津美杰姆教育科技有限公司和北京楷德教育咨询有限公司均实现正向盈利，其中美杰姆营业利润1.20亿元，净利润0.98亿元。

计提商誉减值释放风险，致全年业绩亏损

报告期内，美杰姆计提商誉减值3.92亿元。另外，报告期内公司非经常性损益约为0.48亿元。

此次计提商誉减值，集中释放了风险，一次性影响公司业绩，这有利于提高资产的质量，提升美吉姆未来抵御风险的能力，提振市场信心，最终达到轻装上阵、助推未来业绩稳步增长的目的。

疫情加速行业出清，借机整合优质资源

近年来，父母群体的教育理念越来越科学，他们对早期教育机构也提出了更高的要求，在课程质量和服务品质等方面把控不够严格的品牌和机构也就面临着更大的挑战。在受到疫情等外部因素的影响时，这些品牌和机构就显得更加不堪一击，进而发生闭店等事件。

据不完全统计，2019年全年有30多个早期教育品牌出现闭店的情况，其中不乏纽约国际俱乐部、爱乐乐享等知名品牌。在2020年疫情的巨大冲击下，闭店的早教机构数量也剧增至600多家，约占市场总数的10%左右。

反观美吉姆，在2020年这个特殊的年份发展势头依然稳健。从2020年5月开始，随着疫情防控形势的好转，除局部地区外，美吉姆中心开始陆续复课，相应的，美吉姆在经营、扩张速度两方面均得到明显改善。

报告显示，2020年全年新签约美吉姆中心共计21家，新开业中心共计40家。报告期内，美吉姆在全国范围内共计拥有545家签约中心，同比增长4%，覆盖全国30个省、市、地区和直辖市。美吉姆抓住市场出清的机会整合了一批优质物业资源，实现了逆势增长。

多管齐下，为持续扩张蓄力

年初，面对全国新型冠状病毒肺炎疫情的严峻形势，美吉姆积极响应国家关于加强线上教育服务供给的号召，于1月29日向全社会免费开放了95节线上早教课程，为在家防控疫情的适龄儿童和家庭提供优质早期教育服务，也填补了公司在线上课程内容和服务方面的空白。

另外，美吉姆也为布局进入下沉市场积极做准备，正式推出副牌“小吉姆”，与主品牌“美吉姆”区别定位、错位发展，抢占县域空白市场，有助于美吉姆在空间布局上取得先发优势。

报告期内，美吉姆在培训信息化方面也持续加大了建设力度，完善了内部学习系统“美吉姆大学”的培训体系，促使人才更快速地转化为生产力，以更好地满足公司进一步成长和发展的需要。

8月21日，美吉姆宣布与华中师范大学签署战略合作协议及捐赠协议，美吉姆出资1000万元，双方合作设立“美吉姆学院”，依托华中师范大学教育学院、教师教育学院、培训中心等资源和平台，建立儿童早期教育教师培养、培训、认证体系，提升全社会儿童早期教育从业人员标准和总体行业门槛。

在标准化管理方面，在目前全流程的精细化加盟运营管控体系基础上，美吉姆还将持续优化运营管控标准，通过建立运营数据分析平台（BI系统）、开发线上排课系统、完善扫码签到等举措，塑造统一的经营指标分析标准，进一步提升中心的信息化水平和商业分析能力，提高运营效率。

调整业绩，持续传递信心

鉴于美杰姆2020年全年的经营活动及营业收入水平受疫情影响严重，4月23日，美吉姆召开第五届董事会第三十七次会议，审议通过了《关于2018年重大资产重组标的业绩承诺实现情况暨申请进行部分业绩承诺调整的议案》。上市公司会同业绩承诺方对标的资产业绩受疫情影响情况做出充分评估，经双方协商一致，延长了美杰姆的业绩承诺期。

调整后，2018年上市公司与交易对方签订的《收购协议》中约定的业绩承诺期由2018年、2019年及2020年三个会计年度变更为2018年、2019年及2021年三个会计年度，原2020年度承诺净利润2.90亿元调整为2021年度承诺净利润3.01亿元。

此次调整系上市公司与交易对方基于美杰姆的实际经营受到疫情影响的客观情况，按照公平原则对业绩承诺方案进行的适当调整。在确保业绩承诺总金额不降低的前提下，调整业绩承诺期间可以消除短期疫情不利因素对业绩的扰动与长期平稳发展之间的矛盾，有利于进一步敦促美杰姆以及上市公司提升业绩恢复速度，加大业绩提升幅度，从本质上提高上市公司质量，有利于全体股东，特别是中小股东的长期利益，同时稳定上市公司未来生产经营，促进公司的可持续发展。

随着国家和各级地方政府对学龄前婴幼儿教育关注度的不断提升，目前，素质教育已经成为教育行业一个极具价值的细分赛道。美吉姆作为该赛道早期的探索者之一，经过十多年的稳步发展和优势积累，已经牢牢掌握市场的主动权。

品牌实力雄厚，用户基础大，再加上公司成熟的运营管理模式，有利于美吉姆巩固与现有加盟商的合作关系，不断吸引新进者，进一步扩大市场份额，为公司后续业绩的进一步增长提供有力支撑。

长期来看，随着美吉姆A股上市标的稀缺性的进一步凸显，未来，美吉姆将优先受益于行业集中度提升带来的市场机遇，稳固强者恒强的格局，持续释放巨大的盈利潜力。