恒天然中国市场逆势增长 九个月净赚44亿 依然是领头羊

劲爆：恒天然中国市场呈逆势增长，九个月时间净赚44亿，领头羊位置稳固不移，就在昨日，恒天然集团发布了2020/21年度财报，在截至今年4月底财年的前九个月里，由于高利润率和运营费用的减少，集团调整后息税前利润达到9.59亿新西兰元（人民币约44亿元），同比增长18％。

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大中华区贡献近半 依然是领头羊

其中，恒天然大中华区业绩依然领先。报告期，大中华区调整后息税前利润为4.57亿新西兰元（约21亿元），同比增长30%，几乎贡献了近半的净利，其中餐饮服务业务为主要营收来源。恒天然透露，本报告期大中华区贡献了1.06亿新西兰元的税前利润，餐饮业务贡献了9300万新西兰元增长。

与大中华区相反，亚太地区调整后息税前利润为2.24亿新西兰元，同比下降10%，主要由于原料业务上销售合同定价滞后，导致没有及时将成本的增加反映到销售价格。非洲、中东、欧洲、北亚、美洲区的调整后息税前利润为3.22亿新西兰元，下降了11%。

在4月27日第23届中国国际焙烤展览会上，恒天然集团大中华区首席执行官周德汉表示，中国现在是恒天然最大、发展最迅速的战略市场，在中国，近一半的乳脂奶油蛋糕使用了恒天然的稀奶油产品。

虽然从去年开始，恒天然出售了在华自有牧场和合资牧场，同时不断减持贝因美的股权，但恒天然表示对中国市场依然会持续加码。如接连在上海、广州等地建立研发中心，同时原料部加速对高附加值产品的开发，这促使了大中华区业务的增长。

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国内外原奶价格高位运行

从具体业务来看，恒天然大中华区原料、餐饮服务和消费品牌业务均实现正增长，其中餐饮服务业务依然是恒天然大中华区盈利的主要涞源，贡献了约13亿新西兰元的销售收入，并在新增调整后息税前利润（EBIT）的1.06亿新西兰元中，占到了9300万新西兰元。原料业务实现收入30.8亿新西兰元，约增长9%，较上半财年该业务略有下滑的表现增长明显，这也与2021年初国内大量进口乳原料有关。

中国市场的强劲需求正在推动国内外原奶价格高位运行。2021年3月国际乳制品拍卖时全脂奶粉价格最高达到4364美元/吨，也是2014年来的新高点，当时中国作为亚洲北部地区最大的买家，购买了拍卖量中75%的全脂奶粉和71%的脱脂奶粉，而在之后的几次拍卖中虽然价格有所回落，但幅度有限，在最新一次5月18日的拍卖中，全脂奶粉价格依然维持着4123美元/吨的高位。

恒天然大中华区CEO周德汉告诉记者，目前很难预测未来的国际乳制品拍卖价格走势，但从中国市场全脂和脱脂奶粉的市场需求来看，并没有泡沫存在，也暂时没有看到价格快速下滑的可能性。

而26日当天，恒天然首席执行官Miles Hurrell也给出了最新的奶价预测，他认为2021-2022财年乳固体的平均中位数价格或将达到8新西兰元/公斤，而这一价格比目前2020-2021财年的7.55新西兰元/公斤要高出不少。

进口奶价高企，国内原奶价格也居高不下。根据农业农村部统计，2021年2月3日，国内主要产区原奶价格已经从3.59元/公斤上涨至4.28元/公斤，超越了2014年的历史高点。而截至2021年5月第3周，国内原奶平均价格为4.23元/公斤，同比上涨18.8%，依然高位运行。

光大证券最新研报认为，由于本轮原奶价格上涨来自需求端驱动，因此2021年原奶整体价格依然会上涨，一方面与国内低温奶消费增长带动生鲜乳价格上涨有关；另一方面，国际原奶供给增速仍处于低位，而国内奶牛存栏短期内难以补齐，2021年原奶依然短缺，目前夏季高温奶牛减产，奶价还会逐步上行。

独立乳业分析师宋亮称，目前国内外奶价高位运行是由前期多方面原因所导致，预计到今年7-8月份后，随着供求关系的变化，奶价会逐步下行，具体幅度还需要进一步观察。一般来说，国内乳企在高奶价的情况下会减少促销，提升盈利能力，但今年市场竞争激烈，高奶价下国内乳企的促销力度依然不小，这可能对部分乳企的业绩会带来一定的冲击。

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