三只松鼠的上市为何这么难？

证监会12月12日发布公告称，鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十七届发审委第72次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。根据证监会此前安排，三只松鼠的IPO申请会在今日12月13日接受审核。

这是新一届发审委成立以来，首家IPO申请被取消审核的企业。而今年以来，共经有9家企业的IPO申请被取消审核。

另有消息称，处于上市缄默期的三只松鼠在12月初收到匿名邮件，自称是自媒体团队，要求三只松鼠与其联系，出资500万元与之“合作”，否则将对外公开“相关负面信息”。三只松鼠方面拒绝其要求，选择通过法律维权。该消息是否属实，以及这两件事是否存在一定程度的因果关系，目前还不得而知。

其实，三只松鼠的IPO之路一直都充满了曲折，此前就被质疑过度依赖天猫、渠道单一，还因签字律师辞职导致IPO中止审查。

公开资料显示，三只松鼠主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类。今年4月21日，首次向证监会正式提交IPO申请，并于10月31日更新预披露招股书。

业绩方面，三只松鼠2017年上半年实现营收28.94亿元，同期净利润为2.41亿元。而在2014-2016年，三只松鼠分别实现营业收入9.24亿元、20.43亿元和44.23亿元，同期净利润为-733.25万元、519.43万元和22346.71万元。

据媒体报道，三只松鼠曾与投资方签署过关于“上市时间”的相关协议。若12月底三只松鼠的IPO仍处于取消审核状态，协议将自动生效。赋予投资方回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等特殊权利安排。

这意味着，留给三只松鼠的时间不多了。一旦到时仍处于取消审核状态，三只松鼠投资人的话语权将加大，而公司管理层的权利将被大幅缩减。

食品安全问题蒙阴影

在业内人士看来，食品安全问题是阻碍三只松鼠IPO的重要原因。在过去一年中，三只松鼠遭遇了14起连环诉讼，被多名消费者告上法庭共计索赔约216万元。

今年8月，国家食品药品监督管理总局曾发布公告称，天猫超市在天猫（网站）商城销售的标称三只松鼠生产的开心果，霉菌检出值为70 CFU/g，比国家标准规定（不超过25 CFU/g）高出1.8倍。该消息一出，随即在网络上引发舆论关注。

随后，三只松鼠回应称极可能是产品在出厂后因存储、运输条件控制不当引起霉菌滋生，导致流通环节抽取样品不合格。可是，芜湖市食品药品监督管理局（以下简称“芜湖食药局”）的调查结果则显示，三只松鼠是“未按规定对采购的食品原料进行检验”。

最终，芜湖食药局对三只松鼠作出了《（芜）食药监食罚〔2017〕8号》行政处罚，警告并没收违法所得2505.89元并罚款50000元。

围绕着产品问题，三只松鼠并非只是这一点麻烦。

2016年2月，媒体曝出通过三方机构检测发现，三只松鼠一款奶油味葵花子被检出甜蜜素含量超标。2016年5月，三只松鼠因在食品中添加药品、生产经营用非食品原料生产食品被罚56345.62元。

2016年7月至2017年6月，三只松鼠及其控股子公司存在10起尚未了结的诉讼，其中9起作为被告。而在这9起诉讼中8起与产品问题相关，诉讼理由涉及产品保质期标注与食品安全标准不符、产品不符合食品安全标准、标示脂肪含量与实际含量不同、含糖量不符合等级要求、配料未在标签中标注等多方面。

IPO审核尺度骤然收紧

对IPO之路充满波折的食品企业而言，更艰难的还在后面。随着新一届的发审委成立，IPO审核尺度骤然收紧。10月17日以来，IPO通过率仅为64%。

据北京晨报报道，食品专家朱丹蓬指出，IPO审核尺度骤然收紧意在从源头上杜绝僵尸股、垃圾股，再加上国家对食品安全抓得比较紧，这也意味着整个食品企业IPO的难度将变得更大。

渠道和产品的单一成风险

据新京报记者报道，在招股书中，三只松鼠用整整7页的篇幅，列举了在发展过程中面临的13条风险。其中，单一渠道依赖性较强、单一产品销售占比过重、采购周期过于集中成为其主要面临的三大经营风险。

众所周知，三只松鼠是靠线上发家的。但成也萧何，败也萧何，三只松鼠目前对线上渠道过于依赖，也存在一定的风险隐患。渠道过于集中在线上，如果天猫商城、京东调整了经营策略，必然也会对三只松鼠造成影响。

“目前，天猫商城、京东等第三方渠道已逐渐发展成为成熟的开放电商平台，并成为了社会消费品零售增长的重要驱动因素，但如果该等电商平台自身经营的稳定性或业务模式、经营策略发生了重大变化，且公司不能及时作出调整，则可能会对公司的经营业绩产生不利影响。”三只松鼠方面表示。

食品行业IPO的魔咒

香飘飘连续6年冲击IPO，其中曲折不断。

2011年，香飘飘曾申请IPO，但筹备过程中与保荐人出现分歧未能继续；

2013年，香飘飘再次出击，在通过上市环保审核后一个月，突遭IPO暂停；

2014年，香飘飘申报材料尚未被重新审理；

2015年7月由于经济市场不景气股市下跌，IPO再次被暂停。数次冲击均未能获批，香飘飘仍未放弃上市之路，最终上市成功。

来伊份7年的上市之路走得有些缓慢且坎坷。

2016年10月12日，休闲食品连锁商来伊份正式在上交所挂牌上市，如今市值约40亿元。因为央视时长1分钟的蜜饯生产视频曝光，来伊份因为“蜜饯事件”不得不腰斩上市计划，直到4年之后，才终于成功上市。

“经常用脑，多喝六个核桃”这句响彻大江南北的广告语余音绕梁，“六个核桃”迅速走向全国。然而，其母公司养元饮品的资本市场之路却颇为坎坷。年利润27亿、心心念念想要上市的“六个核桃”，其母公司河北养元智汇饮品股份有限公司第四次IPO等来的回复是”暂缓表决“。直到昨天12月12日，六个核桃的7年坎坷上市之路才圆满结束。

文章来源： 快消门