香颂资本执行董事沈萌谈如何化解伊利危局

中国乳业巨头、全球乳业8强伊利正面临成长的烦扰。消费者每天还是照常喝着金典和安慕希，观察者和投资者都在围观这场攻防大战，伊利高管可忙坏了！既要做好旺季生产管理和销售，又要疲于应对“野蛮人”的突袭。

那么，伊利为何被阳光保险盯上了，紧急停牌后该怎么做、做什么，如何才能识别入侵者是“阳光”还是“野蛮人”……带着一连串问题，乳业第一新媒体《食悟》专访了香颂资本执行董事沈萌，他的年龄虽是80后，但从事并购交易撮合多年，具有丰富的国内及跨境并购经验。

《食悟》：在伊利被阳光保险举牌的多重因素中，股权过于分散是一个重要原因。请问，伊利股权为何如此分散？

沈萌：伊利在上市后的发展过程中，不断进行增资扩股，这个过程逐渐稀释原来主要股东的股权，管理层也有意识在逐渐缩减大股东的持股比例，为了给上市公司一个独立发展的空间。

《食悟》：事发之后，伊利紧急停牌，这个应急举措是否妥当？

沈萌：这的确是一个应急反应。因为伊利暂时还搞不清阳光保险的真实意图，基于万宝之争的前车之鉴，于是果断停牌，以争取更多考虑时间和应对空间。此外，停牌也可以防止阳光保险继续增持，也能暂时避免其他险资闻到血腥味后群起而攻之。伊利高管层在信息不对称的情况下采取的这个举动，究竟是不是反应过度，还需要时间来进一步观察。

《食悟》：面对这样的局面，伊利方面的御敌之策是什么？

沈萌：一是沟通。伊利方面需要跟阳光保险坐下来推心置腹地好好聊聊，弄清楚他们的真实意图，即便险资有着自己的小算盘，但也能通过面对面沟通捕捉到一些蛛丝马迹，为接下来的决策提供依据。二是透明。沟通交换意见的过程，一定要透明，向市场公开，这样即便阳光保险出尔反尔、口是心非，最重伊利管理层也能够赢得市场和股东的支持，舆论和人心终归会倾向于大公无私。

《食悟》：如果沟通不畅，后果会怎样？

沈萌：如果伊利硬要与阳光为敌，把正常的财务投资行为理解成野蛮人，并通过资产重组或定增的方式稀释阳光保险持股比例，那么不排除险资为了自身权益采取一定的报复举措。所以，伊利当务之急是化干戈为玉帛，避免因为无意义的缠斗而伤元气，当前和今后一段时间，和平稳定发展才是硬道理。

《食悟》：乳企不止伊利一家，从阳光保险近来举牌的多个标的来看，你认为他们看上了伊利什么？

沈萌：虽然说伊利与万科的股权结构类似，但阳光保险与宝能存在本质区别。阳光保险作为金融控股集团，不存在跟伊利进行实业整合的情况，且因业务模式不同，深度插手乳制品这样专业的领域的几率不大，因此阳光举牌伊利主要基于短期和长期两个诉求。

短期来看，因为伊利管理层不太擅长资本运作，因此近年来不管业绩好与坏，伊利股价都没有太显著的反应，目前也相对处于低位。当前恰逢全球奶业低谷，阳光保险极有可能希望进入管理层并取得决策，进而左右伊利战略，通过各种刺激来抬高股价。

长期来看，伊利近年来业绩不断逆势增长，且2020年目标直指全球乳业5强，按照现在的发展节奏，有望提前实现目标。伊利业绩稳健增长与阳光保险稳健投资风格不谋而合，因而选择增持也在情理之中。