高乐向智能玩具转型 打造婴童产业链

国泰君安分析师穆方舟近日发布研究报告，给予高乐股份(002348)“增持”的评级。穆方舟认为，公司日前公告，出资500万元，与幽联技术合资设立子公司，其中公司持股占比51%。幽联技术掌握了机器人人工智能的全部核心技术，并研发了世界上第一台可工程化的人工智能机器人。此次合作将推动公司从传统的硬件玩具向智能玩具转型，同时幽联技术在知识地图技术上的优势将为公司向在线教育领域拓展奠定基础。继设立婴童产业并购基金之后，公司设立合资公司，在智能玩具、在线教育等行业展开合作，其在婴童产业链的建设稳步推进。

自 2014年初确定转型战略以来，高乐股份依托玩具主业延伸并向教育产业扩展，通过智能玩具、在线平台、幼童教育、动漫玩具衍生品等整合儿童市场，构造儿童产业链闭环，构造儿童产业链闭环。长城证券指出，经历一年多的布局和筹备，公司转型战略日渐成熟，与中云辉资本设立产业并购基金及投资幽联技术，预示着公司酝酿已久的投资布局即将进入爆发期。随二胎政策放开，儿童市场空间巨大，公司未来将通过投资并购培育新业务，与玩具主业产生协同效应，提升公司盈利，公司转型值得期待，市值仍有较大的提升空间，预测2015-2017年EPS分别为0.11元、0.13元、0.17元，对应PE分别为183X、152X、119X，首次给予“强烈推荐”的投资评级。

二胎政策放开，儿童市场巨大空间逐渐显现——我国0-9岁婴幼儿人口比例近几年保持稳定，20-29岁适育人口数量达到高峰，随着二胎政策的放开，未来新增婴童数量将得到提高。80后、90后父母更加看重孩子的全面成长，注重儿童用品的品牌。安全性和文化属性，对儿童服饰、玩具、幼儿教育等提高生活品质的投入明显提高，同时随着80后、90后父母的收入水平逐步提高，婴童用品市场的需求将得到大幅提振，整个儿童产业链都将从中受益，儿童市场空间巨大 。

国泰君安表示，在巩固玩具主业的同时，公司向婴童产业链转型的战略方向明确，具体落地将逐渐清晰。公司计划通过并购打造婴童产业链平台，客户黏性和惯性将有助于市场开拓。高乐股份计划通过并购来打造0-10岁婴童产业链平台，可能包含月子中心、母婴网站、幼儿及K12教育、电商平台等领域，贯穿婴儿生养、幼儿教育再到少儿培养的整个成长过程。预计公司2015年、2016年每股收益(不包括婴童产业链未来并购业绩贡献)分别为0.11元、0.13元，目标价为34.25元。

长城证券认为，高乐股份玩具主业运营平稳，内销快速增长。近几年，公司在积极巩固国际市场的基础上，努力开拓国内市场，通过创新销售模式，销售额快速增长。2014年，实现国内销售收入9835万元，占总营业额收入的24%，在玩具制造行业整体低迷的情况下，公司经营状况平稳，总体业绩略有下降。2015年前三季度公司实现营收3.3亿元，同比下降6.47%，实现净利润4618 万元，同比下降 11%。公司在玩具主业方面具备产品优势和渠道基础，募投产能将于今年投产并逐渐放量，预计年内玩具主业将保持在平稳区间运行，国内市场有望成为带动玩具主业增长的主要动力。

据报道，另一上市玩具企业群兴玩具则在日前发布公告称，公司拟收购三洲核能100%股权并进行配套募集资金。评论指出，如果本次重组成功，群兴玩具也将变身核电概念股。