国内原料奶市场分析 市场中的奶从哪里来？

近日，中国圣牧(01432.HK)发布的今年上半年业绩预告称，由于原料奶总产量提升、单价同比提高等因素，2014年上半年净利润将增长170%以上，去年同期实现净利润1.02亿元(未经审核)。而另一家专门从事奶牛养殖和牛奶生产的企业——现代牧业(01117.HK)日前发布的盈利预告也显示，预计今年上半年总收益将实现80%以上的增幅。增长原因则与中国圣牧如出一辙。除此之外，原生态牧业(01431.HK)发布的公告亦显示，预计今年首6个月纯利将较2013年同期增长约140%，主要受惠集团的原奶产量增加，其间的收益按年增加最少约40%，而调高原奶售价的能力亦有助于进一步提升毛利率。

不过，值得注意的是，这一轮奶荒带来的原奶收购价格高企，在今年2月份达到4.27元/公斤的高点后，已经连续4个月进入下行通道。

2013年，由于我国南方夏季异常高温、东北地区的洪水，以及大量散户奶农退出，再加上新西兰恒天然集团“肉毒杆菌”乌龙事件和新西兰持续干旱，奶源供不应求现象突出。据联讯证券数据，原料奶价格从2013年6月的3.48元/公斤，上涨到2014年2月的4.27元/公斤，增幅达到23%，连续保持9个月的高位增长。

中国圣牧方面对于上半年净利出现1.7倍的增幅解释称：牧场规模扩大，原料奶总产量提升，同时有机原料奶及优质非有机原料奶单价均较上年同期有所提高。此外，公司自有品牌有机液态奶的产销量提升，分销渠道扩张，平均销售单价同比提高。

不过，西部乳业发展协作会秘书长、西安市乳业协会秘书长王伟民昨日向《第一财经日报》记者称：“原奶价格自去年下半年以来连续9个月增长，今年2月份开始出现拐点，目前全国原奶收购价格都在下跌。”他认为，国内原奶价格不可避免地受到新西兰进口奶价格的影响。公开信息显示，随着新西兰干旱天气结束，原料奶的供应量开始增加，国内原奶收购价格也从今年2月底开始进入了下降区间，已经连续下降近4个月。数据显示，截至今年6月10日，国内原料奶收购价为4.09元/公斤，比前一周下降0.2%。

东方艾格乳业首席分析师陈渝也向本报记者分析称：“去年以来的奶荒是国内外多种因素叠加的结果，但去年下半年的养殖企业高福利时代很难再复制。”他认为，即便国内原奶价格目前呈现下行趋势，但是与国际相比仍显偏高，并不具备优势。

不同于去年新西兰等地原奶产量大幅下滑，今年新西兰、欧洲等地原奶供应充足，甚至趋于过剩，导致国际原奶价格下调。新西兰恒天然公司的全球乳制品交易平台(GDT)价格在近期的交易中呈现下降趋势，自2014年2月4日达到峰值之后，全球乳制品交易平台的价格开始持续下跌。

根据公开数据，2013年国内原料奶市场高度分散，前五大原料奶生产商合共仅占总产量的5.1%。其中，位居首位的现代牧业市场占有率仅为2%。

财务数据造假疑问

根据中国圣牧招股书，蒙牛、伊利和旺旺是中国圣牧的三大客户，三者均与公司签有供应协议。

其中，自2009年创立至今，中国圣牧对蒙牛存在过于单一的依赖。根据招股书，2011年~2013年，蒙牛为中国圣牧贡献的销售收入占比达到87.4%、94.6%和58.3%。

而这或许与中国圣牧董事长姚同山与多位公司创业元老均来自蒙牛有关。中国圣牧招股书中披露，在创立中国圣牧之前，姚同山在蒙牛集团任职8年，离职前担任蒙牛集团的财务总监。而中国圣牧大部分创办人与姚同山一样，通过与蒙牛集团有关的任职、投资或者业务交易彼此认识。

或许是意识到此，中国圣牧也在有意降低对蒙牛的过度依赖。

反观蒙牛集团，为了降低上游原料奶价格波动给公司带来的影响，也在加速进行上游奶源的建设。蒙牛2013年年报显示，过去一年，蒙牛经历了原奶供应趋紧及涨价所带来的挑战，蒙牛根据市场情况调整产品结构，发展增长强劲的酸奶及乳饮料业务，降低过度依赖原奶的产品比例;与此同时，蒙牛还在去年5月以31.775亿港元的代价增持现代牧业，成为后者最大单一股东，又于同年11月，投资6000万美元，成为原生态牧业的基石投资者，保持在奶源方面的领先优势。

相对于蒙牛此前的“高调”，中国圣牧也延续了“蒙牛基因”，但比蒙牛更猛的是口号：日前刚登陆港交所就力推“有机”概念，并致力于“成为全球领先的有机乳品公司”。

根据中国圣牧招股书，截至2013年年底，以牧群规模计算，该公司共有30621头有机奶牛，2013年的市场份额约为58%。2014年第一季度，中国圣牧销售有机原料奶的总销售收入为1.96亿元，2013年同期的收入仅为0.8亿元。也是基于此，公司自称“全球有机奶第一股”，并在发给媒体的新闻稿中多次强调“有机”的竞争优势。

也有媒体指出中国圣牧有机概念“有名无实”，同时质疑公司利润虚高涉嫌财务数据造假。对此，中国圣牧在29日发布公告回应称，上述报道重复《中国商报》去年10月刊登的新闻报道，指称内蒙古巴彦淖尔六牧附近将兴建一座化工厂。公司并不知悉报道所指称的来源及根据。然而，公司已知悉地方政府可能会批准在巴彦淖尔六牧附近建立化工厂，这可能会对其用作有机奶牛养殖的适合性构成负面影响。因此，公司目前正申请于乌兰布和沙漠另一地点建设新牧场的许可证及证书，并计划于今年11月将巴彦淖尔六牧的奶牛及其他财产迁移至新址。公司确认，现时正如期迁移巴彦淖尔六牧。